欧元区：新的势头

这是一个积极的惊喜，在当前的背景下值得特别强调：根据初步估计，欧元区在第三季度的增长超过了预期。

此外，这一更好的表现得益于法国，该国的增长率——超过预期——接近西班牙（西班牙的增长率与预期一致）。另一方面，德国和意大利则依然停滞不前，令我们对轻微正增长的预测感到失望。

虽然整体结果令人鼓舞，但不同国家之间仍存在显著差异。西班牙继续表现优于其伙伴，而德国则继续表现不佳。

至于法国和意大利，经历了疫情后反弹，意大利的反弹更为明显，自2022年底以来，法国已重新夺回领先地位，平均季度增长更高。

另一个好消息是，鉴于10月份对企业和家庭进行的信心调查普遍向好的趋势，欧元区的经济形势有望持续改善。

尽管改善仍然温和，但它涉及到“四大经济体”：德国、法国、意大利和西班牙。商业信心的复苏在德国尤为明显，更加强化了整体积极信号。

失业率保持在低水平的稳定性是欧元区经济形势的另一个有利因素。

这种新的势头仅仅是周期性的，还是标志着更具结构性的复苏的开始？现在下结论还为时尚早，但我们持乐观态度，并相信欧元区潜在增长的增强正在进行中。

诚然，从短期来看，这种乐观的看法和前景可能会因为法国年末可能出现的增长回落而受到影响，这种情况可能会因当前的政治和财政不确定性而受到损害。

这种对欧元区的积极看法和前景还受到与美国最近增长动态的对比的影响，后者突显出欧洲的欠佳表现。事实上，尽管面临关税冲击，人工智能的繁荣、相关投资的浪潮以及股市的繁荣确实在更大程度上推动了美国的增长，而非欧洲。

但欧洲的情况并非完全悲观。这一点在Eight Advisory最近编制的竞争力排名中得以显现。

这项排名显示，欧洲国家占据前七名，而美国在58个国家的样本中排名第19，比法国低了两个名次。

这项排名表明，经济实力并不是一切：另外三个主要支柱（社会凝聚力、教育和环境可持续性）也是决定性的，欧洲在利用这些标准方面处于有利位置。

此外，在面对众多挑战时，欧洲正从认知转向行动。诚然，这一进程较为缓慢，但正在朝着增强欧洲经济基本面的方向迈进。

与此同时，欧洲的重整努力和德国的巨额投资计划逐渐成型，并支持增长。欧元区的另一个积极因素是通货膨胀率已回归接近目标，使欧洲央行的货币政策处于“良好状态”。

总体而言，与美国不同，保护主义和更严格的移民政策对美国增长构成了重大下行风险，而在欧洲，特别是欧元区，我们认为最可能的情景是经济增长加速。

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