对美联储在12月会议上降息25个基点的信心增加

欧洲中期市场更新：对美联储在12月会议上降息25个基点的信心日益增强；现在的概率超过85%；有风险资产篮子被看好；美银美林指出感恩节消费未能强劲。

备注/观察

- 全球风险情绪改善，特别是在比特币上出现买盘，再次上涨超过$90K，涨幅达到7-8%。美国美元走低，股市走高。美联储降息预期在12月的下一个决定中成为催化剂。

- 服务业PMI在主要欧洲国家表现优异，全部处于增长区域。西班牙表示服务业依然火热，企业无法满足工作量，尽管外国需求在五个月内首次下降，但仍推动了招聘。意大利录得2.5年来最强劲的扩张，成为欧洲的表现翘楚，复合PMI升至19个月高点。法国在一年多以来首次出现私营部门增长，服务业反弹，终于打破了长期的收缩趋势。德国表示服务业保持稳定，尽管制造业陷入更深的衰退；财政刺激预计将推动明年服务业增长超过1%。

- 美银美林报告称，截至11月29日的周总卡支出同比仅增长0.2%，整体放缓且核心商品通胀上升，使得实际增长更加疲软，往年的感恩节消费提升比2024年明显弱势。娱乐、百货商店、家具、航空公司和电子产品等领域均受到疲软影响，而在线零售和服务业表现良好。美银美林指出，不利的基数效应意味着一旦网络星期一的数据到来，环比月增长可能看起来依然坚挺。

- 一份在交易员之间流传的未经证实的SimilarWeb数据表明，自谷歌推出Gemini 3.0以来的两周内，ChatGPT的独特每日活跃用户（7天平均）下降了约6%，而Gemini的使用率却从大约22%上升到31%的ChatGPT流量。社交媒体和其他平台上出现的趋势是，OpenAI最近在模型变更中所做的沉默改动以及自8月以来对GPT-4o的感知压制引发了用户的沮丧，市场目前关注的数字是——Gemini的用户基础从最后一次披露的6.5亿上升的速度有多快。

- Coreweave表示将转向无追索权特别目的工具融资，以投资级订购为支撑——以Nvidia价值63亿美元的可中断合同为首，尽管由于第四季度供应商延迟，FY25的收入此前被下调，但这被视为获得IG评级的桥梁。

- Truflation的美国综合通胀指标回升至2.51%，接近2025年的高点，并且较上周的2.37%有所上升，继续从假期后的低迷中反弹。

- IBM首席执行官表示，当前技术下AGI（通用人工智能）在重大突破之前是极不可能的（0-1%的几率），但反驳了AI泡沫的观点，形容该行业如同光纤领域中，成功者寥寥。他强调，量子计算将对解决经典系统无法解决的问题至关重要，IBM目标在2030年前实现实用级量子计算。

- 显著的欧盟企业新闻：空客削减2025年交付量；Guerbet下调FY25目标；Inditex在11月的销售额超出预期增长10.6%；Hugo Boss预计FY26销售将下降中高个位数。

- 亚洲市场收盘涨跌不一，恒生指数表现不佳，跌幅为-1.3%。欧洲指数变动在-0.1%至+0.8%之间。美国期货上涨0.2%。黄金下跌0.1%，DXY下跌0.2%；商品市场：布伦特原油上涨1.2%，WTI上涨1.4%；加密货币：比特币上涨6.6%，以太坊上涨8.4%。

亚洲

- 澳大利亚第三季度GDP环比增长：0.4%对0.7%的预估；同比增长：2.1%对2.2%的预估。

- 韩国第三季度初步GDP（第二次修正）环比增长：1.3%对1.2%的预估；同比增长：1.8%对1.7%的预估。

- 中国11月RatingDog服务业PMI：52.1对52.1的预估。

- 日本11月最终服务业PMI：53.2对53.1的初值。

- 澳大利亚11月最终服务业PMI：52.8对52.7的初值。

- 新西兰11月ANZ商品价格环比变化：-1.6%对-0.3%的前值。

- 澳大利亚央行行长Bullock表示：劳动力市场依然有些紧张；通胀意外上行；如果CPI压力加大，将会相应采取行动。

全球冲突/紧张局势

- 俄罗斯总统特使Dmitriev表示：与美国官员的会谈“富有成效”；我们在解决乌克兰危机上没有更进一步，仍需进行大量工作。

- 特朗普总统表示，美国军方将“很快”开始对毒贩进行陆地导弹打击。

美洲

特朗普总统表示他“可能”会在2026年初宣布美联储主席的人选；重申Bessent并不想担任美联储主席；重申将从关税收入中发放退款。

能源

- 美国石油协会周度原油库存：+250万桶，对之前的-190万桶。

- 欧盟理事会：已达成协议，计划到2027年逐步淘汰俄罗斯天然气进口。

讲话者/固定收益/外汇/商品/勘误

股票

指数 [Stoxx600 +0.33%，报577.58，FTSE -0.07%，报9,694.60，DAX +0.35%，报23,791.92，CAC-40 +0.25%，报8,094.56，IBEX-35 +1.59%，报16,728.42，FTSE MIB +0.74%，报43,676.00，SMI +0.10%，报12,904.08，S&P 500期货 +0.18%]。

市场焦点/关键主题：欧洲指数全线高开；零售科技；金融；卡塔尔出售部分赛恩斯伯里股份；史密斯公司将其探测单元出售给CVC；即将到来的美国会计季度收益包括梅西、Salesforce和Tui的夏季节目介绍。

股票

- 消费品：Inditex [ITX.ES] +9.0%（盈利；11月销售加速），Hugo Boss [BOSS.DE] -11.0%（战略更新；价格上涨）。

- 消费必需品：J Sainsbury [SBRY.UK] -4.0%（卡塔尔投资局将出售多达8360万股赛恩斯伯里股份）。

- 金融：Paragon Banking [PAG.UK] -7.0%（盈利）。

- 医疗保健：Cosmo Pharmaceuticals [COPN.CH] +19.5%（脱发药物试验）。

- 工业：空客 [AIR.FR] +2.5%（下调交付前景），Rheinmetall [RHM.DE] +1.5%（乌克兰US-Russia会谈无突破；普京对与欧洲潜在战争的评论），Stellantis [STLA.NL] +5.5%（分析师升级）。

- 科技：ASML [ASML.NL] +3.0%（Marvell财报；Nvidia和Coreweave的介绍）。

讲话者

- 德国经济部长Reiche表示，如果我们成功投资于基础设施，2026年和2027年可以实现经济增长。

- 北约秘书长Rutte指出，必须确保乌克兰在谈判中处于最有利位置。美国正在与欧盟盟友就乌克兰情况进行磋商。对俄罗斯施加压力的最佳方式是确保武器继续流给乌克兰。

- 俄罗斯政府发言人：说普京拒绝美国关于乌克兰的计划是错误的；这一过程是第一次意见交换。

货币/固定收益

- 美元在整个交易阶段略显疲软。交易员指出，美元的疲软是由于特朗普总统提及Kevin Hassett作为下一任美联储主席的潜在候选人。市场参与者表示，在美国就业数据发布前变得谨慎，因为Hassett被预计会支持降低利率。目前市场预计美联储下周降息的概率约为85%。

- 欧元/美元探查1.1650，因为修正的最终欧洲PMI服务业读数为该货币对提供了助力。

- 10年期德国国债收益率为2.74%，法国10年期OAT为3.48%，10年期英国国债收益率为4.48%，10年期美国国债收益率为4.08%。

经济数据

- (RU) 俄罗斯11月服务业PMI：52.2，对上一个51.7。

- (TR) 土耳其11月CPI环比：0.9%，对1.4%的预估；同比：31.1%，对31.6%的预估；核心CPI同比：31.7%，对31.5%的预估。

- (TR) 土耳其11月PPI环比：0.8%，对1.6%的前值；同比：27.2%，对27.0%的前值。

- (ZA) 南非11月PMI（整个经济体）：49.0，对48.8的前值。

- (CH) 瑞士11月CPI环比：-0.2%，对-0.1%的预估；同比：0.0%，对0.1%的预估。

- (CH) 瑞士11月CPI欧盟协调环比：-0.6%，对0.0%的前值；同比：0.0%，对0.1%的前值；核心CPI同比：0.4%，对0.5的预估。

- (SE) 瑞典11月PMI服务业：59.1，对56.0；复合PMI：57.8，对55.6的前值。

- (ES) 西班牙11月服务业PMI：55.6，对56.3的预估（连续27个月扩张）；复合PMI：55.1，对55.8的预估。

- (IT) 意大利11月服务业PMI：55.0，对53.9的预估（连续12个月扩张）；复合PMI：53.8，对52.8的预估。

- (FR) 法国11月最终服务业PMI：51.4，对50.8的初值（确认15个月以来首次扩张）；复合PMI：50.4，对49.9的初值。

- (DE) 德国11月最终服务业PMI：53.1，对52.7的初值（确认第三个月扩张）；复合PMI：52.4，对52.1的初值。

- (EU) 欧元区11月最终服务业PMI：53.6，对53.1的初值（确认第六个月扩张）；复合PMI：52.8，对52.4的初值。

- (UK) 英国11月最终服务业PMI：51.3，对50.5的初值（确认第七个月扩张）；复合PMI：51.2，对50.5的初值。

- (UK) 英国11月官方储备变动：$14亿，对$13亿的前值。

- (EU) 欧元区10月PPI环比：0.1%，对+0.1%的预期；同比：-0.5%，对-0.5%的预期。

固定收益发行

- (IN) 印度共售出INR1900亿，对应三个月、六个月和十二个月的票面指引为INR1900亿。

- (DK) 丹麦共发售DKK30.4亿的2027年和2035年DGB债券。

- (UK) DMO发行了47.5亿英镑的4.00%于2029年到期的国债；平均收益率：3.855%，对3.845%的前值；投标覆盖比：3.10倍，对3.06倍的前值；尾息：0.4基点，对0.4基点的前值。

- (SE) 瑞典共发售SEK60亿，对应指引的2028年和2036年债券。

- (NO) 挪威共发售NOK2029年和2034年债券。

展望

- (PL) 波兰中央银行（NBP）利率决策：预计将基准利率下调25个基点至4.00%。

- 05:25（EU）每日ECB流动性统计。

- 05:30（IE）欧洲央行的Lane（爱尔兰，首席经济学家）。

- 06:00（PT）葡萄牙10月工业生产环比：无预估，对0.6%的前值；同比：无预估，对2.0%的前值。

- 06:00（IE）爱尔兰11月失业率：无预估，对5.0%的前值。

- 06:00（RU）俄罗斯将发售OFZ债券。

- 06:00（EU）欧盟将发售合计€35亿的三个月、六个月和十二个月票据。

- 06:01（NZ）新西兰11月Cotality住宅价值环比：无预估，对0.2%的前值。

- 07:00（US）MBA抵押贷款申请截至11月28日：无预估，对0.2%的前值。

- 07:00（MX）墨西哥9月固定资产投资环比：-0.8%的预估，对-2.7%的前值；同比：-7.7%的预估，对-10.4%的前值；私营消费同比：1.6的预估，对0.1%的前值。

- 07:00（MX）墨西哥11月国内车辆销售：无预估，对12.97万辆的前值。

- 07:00（UK）每周在议会的首相质询时间。

- 08:00（HU）匈牙利中央银行（MNB）11月会议纪要。

- 08:00（BR）巴西11月服务业PMI：无预估，对47.7的前值；复合PMI：无预估，对48.2的前值。

- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 08:15（US）11月ADP就业变化：+10.0K的预估，对+42K的前值。

- 08:30（US）9月进口价格指数环比：0.0%的预估，对0.3%的前值；同比：0.4%的预估，对0.0%的前值；不含石油的进口价格指数环比：0.1%的预估，对0.2%的前值。

- 08:30（US）9月出口价格指数环比：-0.1%的预估，对+0.3%的前值；同比：无预估，对3.4%的前值。

- 08:30（CA）加拿大第三季度劳动生产率环比：无预估，对-1.0%的前值。

- 08:30（EU）欧洲央行行长拉加德在会议上。

- 09:15（US）9月工业生产环比：+0.1%的预估，对-0.1%的前值（修正为0.1%）；制造业生产：0.1%的预估，对0.1%的前值（修正为0.2%）；产能利用率：77.3%的预估，对75.8%的前值（修正为77.4%）。

- （PL）波兰中央银行（NBP）利率决策。

- 09:30（CA）加拿大11月服务业PMI：无预估，对50.5的前值；复合PMI：无预估，对50.3的前值。

- 09:45（US）11月最终S&P服务业PMI：55.0的预估，对55.0的初值；复合PMI：无预估，对54.8的初值。

- 10:00（US）11月ISM服务业指数：52.0的预估，对52.4的前值。

- 10:30（US）每周DOE石油库存。

- 10:30（EU）欧洲央行行长拉加德在经济听证会。

- 11:00（RU）俄罗斯10月实际零售销售同比：2.1%的预估，对1.8%的前值。

- 11:00（RU）俄罗斯10月失业率：2.3%的预估，对2.2%的前值。

- 11:00（RU）俄罗斯9月实际工资同比：3.4%的预估，对3.8%的前值。

- 11:30（US）财政部将发售17周期票据。

- 12:00（CA）加拿大将发售10年期债券。

- 12:00（UK）英国央行的Mann。

- 16:00（NZ）新西兰政府四个月财务报表。

- 16:45（NZ）新西兰第三季度所有建筑量环比：0.2%的预估，对-1.8%的前值。

- 19:30（AU）澳大利亚10月贸易差额（澳元）：45亿的预估，对39亿的前值；出口环比：无预估，对7.9%的前值；进口环比：无预估，对1.1%的前值。

- 19:30（AU）澳大利亚10月家庭支出环比：0.6%的预估，对0.2%的前值；同比：4.6%的预估，对5.1%的前值。

- 21:30（HK）香港将发售合计CNY20亿的1年和5年期债券。

- 22:35（JP）日本将发售30年期JGB债券。