市场因疲软就业数据上涨，美联储降息迫在眉睫

美国股市在周三的交易中在十一大行业中的九个上扬，交易员们对低于预期的美国ADP就业数据作出反应，这使得市场对下周再次降息25个基点的预期更加坚定。市场预期即将召开的会议将降息21个基点（85%的概率），到2026年底累计降息87个基点。

S&P 500指数上涨0.3%，至6849点，纳斯达克100指数上涨0.2%，至25606点，道琼斯工业平均指数上涨0.9%，至47882点。美元受挫，使得美元指数下跌0.5%，跌破其50日简单移动平均线，报99.13。英镑则趁机上涨1.1%，尽管考虑到英国的经济逆风和当前的政府政策，这一强劲势头可能是短暂的，可能形成“反弹卖出”的局面。

欧洲市场最近的交易活动相对平淡，商品市场同样低迷。然而在亚太市场，我们看到日本股市表现出显著的上涨；东证指数和日经225指数均上涨超过2.0%，在美联储降息预期增强的背景下，表现优于MSCI亚太指数。

劳动力市场恶化使美联储降息概率升至85%

周三公布的11月ADP私人就业数据揭示美国企业裁减了32,000个工作岗位，而10月的数据经过向上修正后则增加了47,000个。这是今年的第五次裁员！小型企业在11月遭受重创，失去了120,000个工作岗位，而中大型企业则增加了大约90,000个职位，部分抵消了下降。

ADP报告标志着自2023年3月以来最大的裁员，并且远低于市场中值估计的10,000个新增岗位。在关闭前，这一数据被视为二级数据，但由于缺乏官方数据，这份报告的重要性显著提升。

加上劳动力市场的疲软，虽然你可能还记得，推迟公布的BLS九月美国就业报告显示新增就业岗位近120,000个，但增长主要集中在少数几个行业。大多数行业几乎没有增长，而失业率也上升至4.4%。

关注美国PCE数据，降息决策临近

尽管通胀仍高于美联储2.0%的目标，同时周五公布的美国PCE数据将吸引注意力，但重点仍然在于劳动力市场。

继周一发布的11月ISM制造业PMI显示，头条数字继续收缩至48.2（从10月的48.7），而就业（物价支付）部分则下跌（上涨）后，昨天又发布了11月ISM服务业PMI。ISM服务业报告显示，11月活动略微加快，而物价支付的指标下降至七个月低点，为通胀方面带来了些许缓解。这些混合信号对市场对美联储降息的预期几乎没有减弱。

至于今天的事件风险，周美国初请失业金人数（截至11月29日）将在格林威治标准时间下午1:30发布，预计将略微增加至219,000，之前为216,000。但市场的重点将是明天推迟的九月美国PCE报告，发布于下午3:00。经济学家预计，年度头条PCE数据将从8月的2.7%微升至2.8%，而年度核心指标预计保持在2.9%不变，表明通胀压力虽然顽固但相对稳定。

目前，我认为当前的数据强烈支持降息的观点，考虑到就业市场的疲软。除非明天PCE通胀数据出现大幅上行偏差，否则我不认为这会大幅改变美联储的利率定价。