每周焦点：政治变动推动市场

本周地缘政治主导了头条新闻，并推动了市场的波动。美国总统唐纳德·特朗普在周六表示，他将对八个欧洲国家加征关税，以支持他的格林兰政策，从2月1日起对大型欧洲商品额外加征10%的关税。不过到了周三，传出的消息是，各方正在进行对话，关税和军事干预都不在讨论之列。市场在周初出现了显著的股价下跌和美元贬值，这种反应类似于4月的“解放日”关税公告，尽管规模较小。最终，随着局势的缓和，股市大多数恢复了。不过，美元在这一周结束时相比欧元贬值了约1%，回到了接近1月初的水平。美国债券市场这一周表现不佳。部分原因也与美国资产的负面情绪有关。然而，伴随着日本的重大上涨，全球债券收益率普遍上升，10年期收益率现在已经达到了自1990年代以来的最高水平。

这与本周的另一个重大政治事件有关，即日本在2月8日进行的选举及其竞选活动。反对派和政府都承诺将暂时减税，尤其是对食品的减税，财政政策似乎将变得更加扩张性。日本央行在本周的会议上没有改变利率，在去年12月加息之后，央行提高了其通胀预测，市场也越来越预期将在4月加息，这也是我们的观点。然而，日本央行并不免受政治压力的影响，人们对其能否迅速将通胀回到目标水平表示怀疑。日元长期受到压力，本周压力在周五之前加剧，随后发生了突然的修正。可能是央行介入了市场以支持该货币。

在欧元区，综合PMI在1月份保持在51.5不变，表明适度的经济扩张持续到2026年。预计周五公布的数据将显示第四季度GDP环比增长约0.5%。

政治事件当然可能在下周再次引起关注，但除了这些，从市场的角度来看，最重要的事情可能是美国的货币政策决定。会议上几乎没有改变政策的可能性，但市场将关注关于下一次降息时机的线索。我们也应该预期会有很多关于政府在法律和政治上施压中央银行的尝试的问题和讨论。

我们将首次了解到1月份欧洲的通胀情况，周五会公布德国和西班牙的数据。我们预期欧元区的通胀因与去年相比能源价格下降而降至1.7%的同比水平，但欧洲央行正关注核心通胀，而核心通胀可能保持不变。然而，1月份总是充满不确定性，这次有德国餐厅的增值税减免和荷兰酒店的增税。此外，近期能源价格再次上涨，寒冷的天气和相对较低的天然气库存正在给价格施加压力。