英国央行 – 为分歧的货币政策委员会再次降息需要更多去通胀措施

我们预计英国央行（BoE）将在2月5日星期四保持银行利率在3.75%不变，这一点市场投资者已经完全预期。在12月的会议上，货币政策委员会以5-4的微弱票差降息。这表明，在大多数委员愿意投票支持再次降息之前，我们需要看到更多的去通胀迹象和劳动力市场的进一步降温。我们预期在这次会议上，大多数委员将投票决定维持利率不变。

在最近几周，数据稍微偏向鹰派。经济在11月有所加快，环比GDP增长意外强劲达到0.3%，这在经历了整体令人失望的下半年后出现，而1月份的PMI则显示出年初的强劲开局，综合PMI达到了自2024年春季以来的最高水平。调查中的细节表明，劳动力市场的降温仍在继续，而通胀压力并未减轻。尽管如此，通胀水平低于11月货币政策报告中的预期，最近四个通胀数据中有两个低于市场共识。在12月，消费者价格指数（CPI）通胀上升到3.4%，超过了预期。核心通胀保持在3.2%不变。

关于劳动力市场，12月的失业人数加速上升，减少了42,000个职位。然而，前几个月的下降幅度实际上比最初测算的要温和。与通胀一样，工资增长有所放缓，但仍处于高位，11月平均收入（不包括奖金）为4.5%，低于2025年初接近6%的水平。我们将有兴趣观察BoE如何将最近的数据纳入其新的预测中。

BoE的判断。在12月的会议上，我们看到一些对近期去通胀趋势的认可，这也来自于鹰派的一方，尤其是格林。然而，我们认为需要更多的去通胀动能，因为利率接近中性水平，我们预测下一个也是最后一次降息将在4月进行。我们认为，最近的数据支持这一观点，但仍然看到在2026年余下时间内，降息的第二次风险偏向。

市场反应。无聊的BoE会议很少见，更新的经济前景也将引人注目。尽管如此，没有迹象表明这次会议会成为重大市场变动的催化剂。政治噪音可能很容易造成英国市场的波动，正如我们上周所看到的，当大曼彻斯特的市长安迪·伯纳姆因安德鲁·格温辞职寻求国会议席，伯纳姆有一个截然不同的财政愿景。工党阻止了伯纳姆，这位可能的首相竞争对手，突显了今年英国的财政状况可能再次成为市场主题。