美元面临的四大问题

美元指数回到了去年的下限，这是自2022年以来我们未曾见过的水平。其背后的驱动因素包括投资组合的多元化、对美国经济增长放缓的担忧、外汇干预的传闻以及套利交易者的积极抛售。随着美元的疲软以及八种最具流动性的新兴市场货币之间的利率差异，这一策略在去年实现了18%的收益，为2009年以来的最佳表现。

自年初以来，该策略已经带来了1.3%的收益。根据摩根士丹利、美银和花旗的预测，套利交易将在2026年继续有效。他们建议选择货币政策紧缩、高利率、以及中央银行信誉良好的国家的货币。

美元正受到从美国资产撤资的压力。截止到1月21日的那一周，专注于这些资产的ETF资本外流达170亿美元。虽然欧洲和日本的资金流入有所增加，但与流入新兴市场的资金相比，仍然不可同日而语。从1月初开始，专门处理这些资产的交易所交易基金已经吸引了1340亿美元的资金流入，这是自2012年以来的最佳开局。

关于另一次政府关门的传闻也在加剧美元指数的下跌。Polymarket估计这种情形发生的几率为78%。在明尼阿波利斯事件后，公众和民主党人的反应显著提升了这一概率，批评特朗普反移民政策的声音愈加激烈。政府关门可能会放缓美国GDP的增长，并导致美联储比预期更快地回归货币宽松。关于美国与日本将进行协调性货币干预以削弱美元并强化日元的传闻，也助长了EURUSD的反弹。最近，财长斯科特·贝森特表示，汇率与“强美元政策”之间没有联系。白宫希望削弱美元，以提升企业的竞争力。在这样的环境下，黄金飙升至历史高位也就不足为奇了。市场上越来越多的讨论认为，这种贵金属已从对抗通货膨胀的对冲转变为对特朗普政策的保险。