外汇日报：日本国债稳定助力日元

日本债券市场的某种受欢迎的稳定性，使得对日元的积极评价得以显现。然而，可能需要日本银行更早的加息才能将美元/日元推向更靠近150的水平。在周一的表现不佳后，美元可能会从今天的美国零售销售数据中获得一些支持。

美元：关注今天的零售销售和每周ADP就业数据

昨天美元遭遇困难，市场情绪不佳。在外汇期权市场可以看出这一点，美元看跌期权的需求在短期、中期和长期合约中仍然非常强劲。在昨天早晨的中国新闻后，美元再次下滑，此时国家经济委员会主席凯文·哈西特建议市场“不要因就业数据下滑而惊慌”。投资者解读为明天的美国一月份就业数据可能会令人失望。值得注意的是，美联储的斯蒂芬·米兰表示，最近的美元疲软对美国通胀并不构成“首要”影响。这加深了人们的看法，即华盛顿在美元问题上正悄然追求一种仁慈的忽视政策。

展望未来，今天将发布每周ADP就业数据、小企业乐观指数和12月零售销售数据。预计零售销售控制组将实现相对健康的环比增长0.4%，这可以维持美国消费者的活力。这一论点可能会在三月份得到延续，因为应该有一批健康的退税支票在本月底寄出。今天稍晚，我们将看到美国三年期国债拍卖的结果。本周，财政部将拍卖三年期（580亿美元）、十年期（420亿美元）和三十年期（250亿美元）的国债。目前尚未见到外国对美国拍卖需求下降的迹象，但由于当前美国多元化是热门话题，任何不尽如人意的拍卖结果可能会对美元造成影响。

DXY可能在接下来的几天内处于96.50-97.50的新区间中，并可能会受到劳动力市场发布的影响。

欧元：保持稳定

顺周期货币依然受到追捧，包括欧元。欧元区的情绪指标持续小幅上升，其中包括昨天回升至去年高点的2月Sentix投资者信心指数。对顺周期货币的需求在新兴市场也非常明显，其中中国人民币保持稳步上涨。毫无疑问，北京的政策制定者在美元地位面临质疑时，对人民币、欧元和瑞士法郎的上涨表示欢迎。人民币十年前进入国际货币基金组织特别提款权（SDR），从而获得了核心储备货币的高地位，现在正收获这些努力的成果。

至于欧元/美元，目前尚不清楚我们是否应该在当前略高于1.1900的水平上追涨。买方美元对冲活动难以把握时机，可能需要明天美国非农就业数据出乎意料的疲软才能对1.20发起攻击。在短期关键水平方面，1.1920/25是触发1.1960的关键。

日元：低迷的日本国债可能允许日元反弹

在日本自民党在周日的选举中取得压倒性胜利后，日本市场继续表现良好。日本国债（JGB）是关键的关注资产类别，判断此次选举对于日元是净负面还是净正面。截至目前，日本国债收益率保持稳定，日元找到了一定支撑。在这里，核心问题在于政府计划如何为5万亿日元的临时消费税减免提供资金。有建议提出，可能会利用外汇储备，即从外汇基金特别账户（FEFSA）中提取资金。方便的是，日本在前一个财年因其主要持有的美国国债的资本和货币升值，在该账户上获得了约5万亿日元的收益。日本确实拥有大量外汇储备，并且在此前也有利用外汇储备收益来为政府一般账户提供资金的先例。但为了预算问题动用外汇储备是一个非常敏感的话题，例如，瑞士国家银行对此处理得非常有条理。

尽管如此，随着日本国债收益率的稳定，投资者可以对日本和日元采取更乐观的态度。现在的焦点是，外国资本将多少流入日本股票市场，一些当地经纪商预计在接下来的三个月中将有10万亿日元流入日本。这将让投资者重新思考在美元/日元上的多头头寸，也可能成为美元/日元突破155的催化剂。或者至少，这可能使得日元在美元面临全面压力时，能够像欧元和瑞士法郎一样升值。

中东欧：福林继续主导市场

本地区本周开局表现冷清，缺乏更多本地相关消息。预计今天和明天也会相似，因为下一个有趣的数据将在周四发布，包括匈牙利一月份的通胀数据。尽管所有中东欧货币昨天受到美元疲软和上周利率上升的支撑，然而在兹罗提和克朗的案例中，我们并没有看到偏离常规的4.200-230 EUR/PLN和24.200-400的范围。

欧元/福林的情况则不同，昨天我们看到另一波下跌，创下超过两年的新低，跌破377。我们认为福林受益于外部形势，即美元疲软和对乌克兰与俄罗斯和平协议的希望。在国内方面，尽管匈牙利国家银行即将开始降息，当前的关键利率在中东欧同行中仍然是最高的，提供了最佳的收益。在捷克国家银行和波兰国家银行已完成大部分降息周期后，这为福林提供了支撑。

同时，第一季度的降息已经完全计入，尽管周四的通胀数据可能疲软，但我们认为福林不会受到显著损害。下一个风险是在两周后的国家银行会议，如果中央银行表现出过于温和的态度。然而，目前国家银行行长的语气表明对未来降息采取相对谨慎的方法，从而保障福林的稳定。