尽管需求温和下降，银价去年仍大幅上涨

考虑到银价飙升，你可能会认为去年需求大幅增加。

其实并不是。

2025年，银价在年内上涨了多达147%，年初为28.84美元，飙升至超过100美元。这一切发生在银需求下降2%的情况下。

这凸显了实物银短缺的重要性。

根据金属焦点（Metals Focus）整理的最终数据，银的需求达到了11.3亿盎司。投资需求的增加帮助抵消了工业消费下降3%的影响。

电子产品中对银的需求下降了2%，使整体工业消费减少。根据银业协会（Silver Institute）的说法，人工智能提升了银的需求，而更高的价格导致太阳能产业中银的使用量下降。

银价上涨也给珠宝销售带来了压力。2025年，银饰的需求下降了8%，印度的销售下降了20%是主要原因。中国则是一个亮点，银饰需求增长了5%，这是因为黄金的替代效应。

银器的需求也受到高价格的压制，下降了24%，达到了四年来的最低水平。

激增的投资需求帮助抵消了一些由价格驱动的下降。2025年，银币和银条的需求猛增了14%。根据银业协会的数据，美国是唯一没有显著增加银投资需求的地区。

银矿供应小幅上涨3%，达到8.466亿盎司。加上回收量增加2%，创下12年来的新高，供应总量达到了10.9亿盎司。

银供不应求

即使供应有所上升，但仍不足以满足需求，导致市场连续第五年出现短缺。

需求超过供应40.2百万盎司（1252吨）。这使得五年期市场短缺达到了716百万盎司。为此，将其放在更大背景中观察，去年银矿总产量为8.46亿盎司。

金属焦点预测今年将出现4630万盎司的供应短缺。

这解释了为什么尽管整体需求下降，银价仍然飙升。

当需求超过供应时，银的用户必须利用现有的地上库存。这通常需要价格上涨，以激励持有银的人将银释放到市场。

这种实物银的短缺已经导致了两次重大挤压，从而推动了去年的价格上涨。

银业协会预计，2026年的市场动态将与去年相似，工业和珠宝需求的下降将主要被激增的投资需求所抵消。