中东欧：罗马尼亚少数政府在不信任投票中败北

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罗马尼亚3月份的生产者物价同比上涨了7.0%。斯洛文尼亚的贸易赤字达到了11.05亿欧元。今天欧洲中部时间上午8:30，匈牙利将发布3月份的工业产出增长数据。上午9点，捷克共和国将公布通货膨胀率。下午，我们将看到波兰中央银行关于利率的决定。

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如预期的那样，罗马尼亚少数政府在周二的不信任投票中倒台。政治僵局导致ROMGBs表现不佳，RON对欧元贬值至历史最低水平。总统尼库索尔·丹（Nicușor Dan）拥有提名首相的宪法特权，预计将邀请议会各党进行非正式谈判，以期在“合理的时间”内重建一个支持欧盟的联盟。组成执政联盟的四个政党之间加剧的敌意，表明此刻政治危机迅速解决的可能性不大。中右翼的PNL和改革派的USR通过内部决议排除了与中左翼的PSD重新组建政府多数派的可能性。然而，市场似乎正在预期危机会相对快速地解决。鉴于RON最近的贬值以及相对较高的外汇传导至通货膨胀，我们将2026年的平均通胀预测上调至8%。我们也预计罗马尼亚国家银行（NBR）在接下来的四个季度内将保持利率不变。尽管加息的可能性很小，但NBR可能会收紧流动性管理，以应对外汇贬值压力。第一季度的预算执行情况为满足6.2%GDP的预算赤字目标提供了一定的财政空间。罗马尼亚仍需通过一些改革，以满足吸收复苏和弹性基金（RRF）所需的里程碑，而如果政治不稳定持续，这些基金将面临风险。评级机构已指出，持续实现中期财政整顿目标所需的政治支持是一大担忧。罗马尼亚在三大评级机构中均持有负面展望，且接近投资级别。下次评级审查定于7月31日由惠誉进行。

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今天，波兰中央银行将宣布利率决策，我们预期主要政策利率不会有变化。市场预计，考虑到近期高企的通货膨胀数据，NBP行长格拉平斯基（Glapinski）将采取更强硬的立场。新闻发布会定于周四进行。明天，捷克和塞尔维亚的中央银行也将召开利率会议。除此之外，外汇市场相对稳定，罗马尼亚除外，洛马尼亚列伊仍面临贬值压力（EURRON为5.23）。债券市场本周没有重大变动，罗马尼亚的10年期收益率在周二的不信任投票后趋于稳定。最后，塞尔维亚正在与Gazprom Neft（塞尔维亚唯一炼油厂NIS的主要股东）以及预期买家Mol Nyrt进行谈判。塞尔维亚政府作为少数股东参与讨论，并将寻求增加其股份。