美国就业数据成为焦点，脆弱的美伊和平希望

今天的关注重点

今天的主要发布是美国四月份的就业报告。我们预计报告将表现良好，非农就业人数(NFP)增长为8万，失业率维持在4.3%不变。尽管与伊朗战争相关的不确定性存在，但高频指标总体表现强劲。美联储更加强调失业率，因为非农就业增长受到劳动供给增长放缓的严重（负面）影响。在瑞典，当生产和消费数据发布时，将会有关于初步GDP数据的更多细节。

经济和市场新闻

在美伊冲突中，双方昨晚在霍尔木兹海峡（SOH）互相开火，但特朗普表示停火仍然有效。特朗普再次威胁如果没有达成核协议将恢复攻击，尽管类似的威胁并不总是兑现。谈判在铀储备、制裁解除、霍尔木兹海峡通行权和时间顺序及信任方面依然僵持。预计伊朗将很快对美国最近提出的结束战争的提议作出回应，这对市场将是一个关键的关注点。

在油市方面，布伦特原油昨日短暂跌破每桶97美元，然后又回升至每桶100美元以上。霍尔木兹海峡周边重新紧张的局势使市场重新评估外交突破的可能性。如果敌对行为升级，布伦特油价可能会重新回到本周早些时候的110-115美元每桶区间。

美欧关税：特朗普在与冯德莱恩交谈后设定了七月四日的最后期限，以全面实施去年的贸易协议，威胁说，如果欧盟对美国工业产品的关税未能降至零，将提高对欧盟商品的关税至“更高”，包括将汽车关税从15%提高至25%。汽车行业是主要的压力点。欧盟委员会报告称“取得了良好进展”，但欧洲议会仍认为“还有很长的路要走”，使得时间风险高企。此外，特朗普根据第122条款实施的10%关税被美国贸易法院裁定为非法，这强调了对他单边关税议程的持续法律限制，不仅仅是最高法院裁定的IEEPA关税。现在，该裁定仅直接涵盖了提起诉讼的两家公司和华盛顿州，且美国司法部仍可以对此进行上诉。

在挪威，挪威银行（NB）将政策利率上调25个基点至4.25%。这次会议没有报告和利率路径，只有新闻稿、简短的政策评估和会议纪要，因此新信息有限。然而，与三月份相比，挪威银行对政策利率前景提供了更中立的指导。该决定在市场中造成了很大的事件风险，因为市场和分析师对“维持不变”的决定和加息的看法各异。

在瑞典，瑞典央行按预期将政策利率维持在1.75%不变。新闻稿语气平衡，暗示瑞典的低现货通胀和稍显疲软的增长，抵消了高能源价格、持续的成本压力和如欧元区所见的上升国际通胀。

在美国，四月份的挑战者报告显示裁员约8.3万，裁员公告自三月的6.1万上升，然而，近期失业救济申请数量却有所下降。人工智能在宣布的裁员中占比不断增加：去年，挑战者统计中不到10%的裁员归因于人工智能，而在三月和四月，这一比例超过了25%。美国失业救济申请的增加幅度小于预期，裁员人数较少。截止至4月25日的一周，领取失业救济金的人数减少了1万人，调整后为176.6万人，持续申请人数降至2024年初以来的最低水平。同时，第一季度的快报生产率增长按预期放缓至环比0.8%，而第四季度为1.8%。尽管如此，单位劳动力成本的增长也放缓至2.3%，这应该与2%的通胀相符。

在英国，超过5000个地方议会席位在英格兰的地方选举中待选。苏格兰和威尔士也在投票。初步结果表明，正如预期般工党面临重大挫折，而“改革英国”正在上升。保守党也预计会遭受损失。选举结果将在今天和明天陆续公布。市场关注的主要问题是，工党的挫折是否会如此严重，以至于首相斯塔默可能被迫辞职，如果是这样，我们预计国债收益率将进一步上升。

股票：周三的过度兴奋消退，斯托克600指数下跌1.1%，标准普尔500指数下跌0.4%。能源重的行业表现不佳，包括材料和工业板块处于底部。科技股在最近几周表现突出。有趣的是，科技行业在当前市场中的表现如何轮换。尽管昨日半导体反弹回落2%，与其他重周期股的表现一致，但软件股反弹了3.5%，因此引领了市场。因此，在风险偏好市场和风险厌恶市场中，科技股以及最终的美国股市最近成为了相对赢家。

美国与伊朗的敌对行动于昨晚恢复，伊朗对美国军舰发动了攻击，美国则对伊朗军事设施进行了打击。然而，特朗普表示停火仍然有效，而伊朗声称停火已经破裂。布伦特原油昨日短暂跌破每桶97美元，但已回升至每桶100美元以上。美国交易时段收益率上升，2年期国债收益率为3.91%，10年期国债收益率为4.39%，并在夜间维持横盘交易。欧元/美元继续在1.17以上区间交易。美国四月份的就业报告预计将在下午发布，近期的劳动市场信号总体表现强劲。我们预测非农就业人数(NFP)略高于市场预期，增加8万，失业率稳在4.3%，这可能为美元提供一些短期支撑。还要关注英国地方选举。初步结果表明，工党面临重大挫折，这可能加大首相斯塔默辞职的压力。

挪威银行昨日将政策利率上调25个基点，但与三月份的会议相比，语气稍显中立。我们仍预计将在六月再上调25个基点至4.50%，但我们承认，随着昨日的决定概率下降，即我们可能已经达到政策利率的峰值。瑞典央行则将政策利率维持在1.75%。声明语气平衡，权衡了低于预期的通胀与未来更高通胀的风险。行长埃里克·泰德恩提供很少的前瞻性指导，董事会同步调整了声明，权衡（适度）增加的通胀上行风险与近期的下行意外，得出结论认为瑞典央行已准备好等待更多数据。