霍尔木兹海峡关闭引发的能源危机开始变得严峻

前景

霍尔木兹海峡的关闭引发的能源危机开始变得严峻。每个人都在说“时间在倒计时”。路透社报道：“国际能源署（IEA）主管法提赫·比罗尔本周警告，若霍尔木兹海峡持续关闭，世界原油库存有可能在不久的将来降至危机低点。这可能意味着全球市场距离崩溃只有几个月的时间。”

市场对此却视若无睹。连油价交易员也毫无兴趣，在这周随着每条最新消息，布伦特原油价格上下波动，就像是六艘油轮成功驶出海峡让价格骤降5美元。在大局来看，这就像是青少年在玩电子游戏。

世界都在指望特朗普退缩。油价和收益率都在下滑，而战争随时可能结束的想法又给美联储加息的可能性泼了一盆冷水。分析师们争论谁的经济将最受益于战争的结束。

我们对此并不确定。是的，特朗普想结束战争，但现在在伊朗收取海峡通行费的情况下退缩，意味着完全的失败。光是通行费就让情况比他发动战争前更糟。普通美国选民和世界其他地方的人都会把原因归咎于特朗普，认为他导致了能源价格永久上涨。

我们上周提到，重新开放海峡（没有通行费）将是导致美元崩溃的因素。那么，如果海峡在收取通行费的情况下重新开放呢？作为一项过渡措施，这并不是个坏策略。撇开象征意义不谈（这对伊朗来说是胜利），在经济层面上，世界可以按以前的方式继续运转。虽然是个可怕的冲击，但并不是致命的。

价格变动与全面供应紧缩是完全不同的事情。市场是适应性强的。因此，即使是在收取通行费的情况下重新开放海峡，也基本意味着对金融界而言，战争便结束了，并且将允许市场重新校准几乎所有东西，包括中央银行的加息。资本主义就是这样丑陋。

彭博社正全力以赴地指出，50万亿美元的七国集团债务负担即将面临持续高收益率的冲击。“简单来说，投资者开始担心，像在新冠疫情后高峰时那样，从未经历过的高通胀可能会长期存在。他们想要对此风险的补偿，并预计中央银行将不得不提高利率以遏制这种情况。”

最重要的一点是，各国政府确实需要减少开支。但这里有一句绝妙的报价：“‘中央银行将面临长期的、严峻的压力，以支持债务市场，并将利率保持在低于本应有的水平，以减少政府的财政问题的紧迫性，’前英国央行官员、书籍《未锚定的中央银行家》作者查尔斯·古德哈特说道。‘当万不得已时，通常获胜的都是政府。’”

总之，重新开放海峡在金融市场上看起来就像是战争的结束。这并不正确。后面还有很多问题需要处理——如果债券派这么说的话。

预测

世界需要一些进展——一些，任何进展——关于战争。最重要的因素是海峡是否会重新开放，无论是否收取通行费。很难想象其他什么会产生转变。

一些有利进展的替代方案可能是鲁莽、冲动的特朗普恢复军事冲突。目前他受到多方的约束，可能包括美国军方，因此这种概率很低——但并非零。

总之，预计在即将到来的假期中会有某种进展。毕竟，特朗普可能错过了他儿子的婚礼来处理此事。即使“进展”并不是最佳的，重新开放海峡，任何进展都对美元产生负面影响。但这并不意味着我们应该预期美元会崩溃。

小贴士：沃什先生今天上午即将宣誓就任美联储主席。关于他是特朗普的爪牙还是会听从数据的争论，将直到他6月17日的第一次会议之前都不会结束。请注意，CME美联储观察工具显示该会议加息的概率为2.8%。一周前为零。

小贴士：《华盛顿邮报》写道：“总统在第二个任期中的粗俗语言、个人侮辱和自我膨胀的言辞有所增加。”毫无疑问。《纽约时报》的社论标题是：“没有任何例子可以与这种总统腐败相比。”