核心CPI降温，但石油供应仍让2%的目标遥不可及

昨天的通胀报告本该是市场的好消息。

核心CPI环比仅上升0.2%，缓解了人们对潜在通胀再次加速的担忧。年同比核心通胀也微降至2.9%，支持了价格压力逐渐减缓的观点。

在正常情况下，这本应足以引发一次反弹。

但市场反应却不那么令人信服：

纳斯达克指数较前一天下跌了2.14%。标准普尔500指数下跌了1.63%。黄金下跌了4.41%。美国原油上涨了3.53%。英国原油上涨了2.88%。美元指数在初步下跌0.30%后上涨了0.09%。

与此同时，美国原油库存再度大幅减少，减少了720万桶，这让紧张的石油供应故事再度成为焦点。

市场目前面临着一个熟悉的问题。潜在通胀正在降温，但能源市场仍威胁到美联储的通胀斗争的最后阶段。

通胀缓解到来，但并非所有地方

整体CPI同比上升至4.2%，继续自二月以来的缓慢攀升。然而，核心CPI保持在较为控制的2.9%，而月度核心通胀仅为0.2%。

这个区别很重要，因为市场往往在评估美联储政策的可能路径时，更加关注核心通胀。

好消息是，核心通胀没有加速。

较不鼓舞的消息是，整体通胀仍在上升，主要是由于与能源相关的压力，使得美联储难以降息。

PPI数据出乎意料地走低

今天的PPI报告为通胀放缓的故事增添了另一层新意。生产者价格自四月以来放缓，表明上游价格压力不再如此激烈。这支持了通胀压力在表面之下正逐渐减轻的观点。

综合来看，较软的核心CPI和放缓的PPI应当有助于市场估计未来美联储降息的更清晰路径。

今天纽约市场的开盘将是一个有趣的观察点，可以看看市场的头绪。

生产者价格虽然现在可能降温，但如果能源成本持续高企，它们仍然可能影响运输、制造、供应链以及未来的通胀预期。

石油依然让通胀风险存在

如果有一个理由可以解释为什么市场仍然保持谨慎，那就是石油供应持续收缩。

最新的EIA报告显示，美国原油库存减少了720万桶，前一周减少了800万桶。商业原油库存稳步下降，而库欣的库存也在持续减少。

库欣的库存现在接近2160万桶，这为石油交付中断提供了缓冲。这已经接近2000万桶，许多股票交易者认为这是可用供应开始在WTI交割中心显得紧张的水平。

与此同时，炼油厂的利用率上升至95.3%，这表明炼油商仍在大量提取原油供应。

综上所述，这些数据点清晰地描绘了一个现实：实际的石油市场仍然相对紧张。

汽油库存确实记录了适度增长，这使得各类能源产品的看法未能完全偏向看涨。然而，整体报告仍支撑原油供应紧张的观点，尤其是在炼油需求仍高企的情况下。

尽管如此，整体趋势依然对油价支持。

这就是石油对美联储如此重要的原因——实际的石油市场无疑正在收紧，当这一情况回落时，可能会影响通胀的放缓数据。市场可能正基于这一新数据价格调整美联储不愿降息的预期。

USOIL尽管回调仍保持支撑

尽管在周四的交易中回调，WTI原油仍然保持在84.37美元至88.86美元的重要支撑区间之上。

价格在更广泛的整理模式内交易，而日均50日EMA依然是上方阻力。近期的下降可能看似反直觉，考虑到看涨的库存数据，但交易者似乎在消退一些地缘政治溢价，而不是积极定价新的供应中断。

重要的是，这次回调并没有使更广泛的结构失效。

原油仍在其长期区间内，库存持续收紧，炼油需求依然强劲。图表还显示出动量的看涨背离，表明即使在价格整合时，向下的压力可能正在减缓。

就目前而言，油价的技术形态仍然是中性到支持，而不是完全看跌。

更高的能源价格最终会影响运输成本、生产开支、消费者预期以及未来的通胀数据。

CPI可能带来了缓解，但实际的石油市场继续表明通胀风险并未消失。

美元和收益率拒绝确认缓解交易

如果市场完全接受了通胀放缓的叙事，我们通常会预期美元和债券收益率下跌。

然而，在过去几天，美国30年期国债收益率在50日EMA的重新测试后持续上升，并且突破了心理上关键的5.00%区域。

美国美元指数（DXY）已重新占据其日均50日EMA带（设定为1个标准差），并即将接近100.15-100.88的阻力区域。

与此同时，USDJPY仍接近160的干预区域，在美国货币政策和日本潜在干预之间产生了越来越大的紧张关系。

这些市场通常为更广泛的宏观趋势提供确认。

目前，它们继续支持较高的时长叙事，而不是激进的美联储降息叙事。

股票在关键支撑位挣扎

标准普尔500指数同样在完全接受缓解叙事方面面临困难。

在US500 CFD图表上，标准普尔500指数目前正在重新测试其日均50日EMA，接近7274点，以及测量自6300点~7600点之间的成交量节点的7235点。

这显示出CFD和期货市场对标准普尔500的某种需求，但在实际的SPX指数上，尚未出现明确的测试和反弹。

不过，两张图表都有一个共同点：7340美元到7425美元的区域已经坚实地转变为阻力。这与VP的控制点完美对齐，即在这9周的反弹中交易量最高的价格。

如果跌破50日EMA，则可能暴露出下一个支撑区域，接近7131点，而更深的回调可能使心理上重要的7000点成为焦点。

在随机RSI上，标准普尔500已经变得超卖，增加了短期反弹的潜力。

然而，价格走势表明投资者对完全相信通胀风险已经消失仍然犹豫不决。

如果通胀担忧真的已经远去，反应可能会强得多。

宏观十字路口概述

市场得到了他们所希望的较软的通胀数据。

核心CPI冷却，PPI从四月的高峰放缓。

但市场没有得到的是确认美联储的通胀斗争已经结束。

石油供应紧张，美元正在走强，债券收益率继续暗示美联储可能没有投资者期望的那么多放松空间。

通胀正在向美联储的目标靠近，但最后阶段可能是最困难的。

随着石油库存缩紧，能源市场对地缘政治发展保持敏感，交易者越来越关注石油是否会成为通胀和2%的最后障碍。