中东欧：标准普尔将审查斯洛伐克的评级

即将召开的匈牙利中央银行会议将是一个关键事件。我们预计此次会议上基准利率不会发生变化。最近，我们调整了对匈牙利利率的预测，现在预计在2026年大部分时间内利率将保持稳定。波兰也将发布一组重要数据，包括9月份的工业产出和零售销售增长。几个中东欧国家将发布劳动市场数据，例如失业率（斯洛伐克、克罗地亚、匈牙利和波兰）和工资增长（波兰、克罗地亚和塞尔维亚）。此外，波兰和斯洛文尼亚还将发布生产者价格数据。标准普尔计划审查斯洛伐克的信用评级和展望；考虑到当前的负面展望，降级的可能性不能排除。

外汇市场动态

在过去一周，匈牙利福林和波兰兹罗提对欧元升值。EUR/HUF汇率最近徘徊在390左右，正值本周中央银行会议前。我们预计政策利率将保持在6.5%的稳定水平，中央银行可能会保持相对鹰派的态度，淡化货币宽松的预期。在波兰，在10月份降息后，中央银行官员正在讨论年内进一步货币宽松的可能性。科特基表示，10月份的降息应该是2025年的最后一次，任何额外的降息考虑到2026年。达布罗夫斯基认为，如果通胀趋势没有变化，则还有进一步货币宽松的空间。虽然在11月份的会议上不一定会预期降息，但他预测到2026年底，终端利率将在3.5%到4%之间。此外，关于欧元区10月份制造业和服务业业务活动的数据将会公布，这可能影响该地区外汇市场动态。

债券市场动态

除了匈牙利外，整个地区的长期收益率均有所下降，上周匈牙利的债券市场保持稳定，市场在等待中央银行会议，预计利率会保持稳定。在捷克，政府联盟谈判仍在进行中，ANO和两个联盟党SPD及车主们正在起草一个方案。由于美国对塞尔维亚国有石油公司NIS的制裁，导致塞尔维亚的能源供应链受到干扰，克罗地亚已停止供应，而匈牙利的MOL则增加了对塞尔维亚的石油出口。我们发布了题为“财政失控与货币宽松空间减少”的债券报告，讨论了几个国家放松赤字目标的情况以及整个地区公共债务的轨迹。本周，斯洛伐克计划发行几只政府债券。此外，捷克、波兰和罗马尼亚也计划进行拍卖。最后，斯洛伐克将接受标准普尔的审查，考虑到负面展望，其信用评级可能会下降一个等级。