跳过下周欧洲央行会议的三个理由

下周的欧洲央行（ECB）会议可能不会留下持久的影响。真正值得关注的是十二月的会议，因为降息的可能性仍然高于市场目前的预期。

如果你是一个热衷于欧洲央行的人，并且有一些假期可以支配，下周可能是一个理想的休息时间。如果你曾经想过跳过一次欧洲央行会议，那这次就是合适的时机。以下是三个理由。

理由一：几乎没有新信息可供参考。

自从九月份欧洲央行的最后一次政策会议以来，数据发布稀少且没有明确结论。虽然九月份的PMI和欧盟委员会的经济信心指标稍微上升，但八月份的硬数据——包括消费和工业生产——却令人失望。

九月份的 headline 通胀率确实首次超过了欧洲央行 2% 的目标，自四月份以来首现。但是，由于昨天的宏观数据很快就会过时，真正的问题是，在下周的会议之前缺乏新见解。只有PMI数据和德国的Ifo指数将在周四之前发布。通胀、第三季度GDP预估和欧盟委员会的信心数据等关键指标都将在欧洲央行的决策当天发布。这种时机真的很不凑巧。

理由二：没有紧迫的需求。

由于法国的政治局势目前暂时避免了进一步升级，金融市场似乎也对当前的政治不稳定感到安心，因此，欧洲央行采取行动的必要性比九月份更小。法国利差没有进一步扩大，法国国内驱动的政治不稳定使得欧洲央行介入的理由变得更加薄弱。只要法国不遵守欧盟的财政规则，欧洲央行就很难开始或者甚至讨论“传导保护工具”（TPI）。

理由三：鸽派和鹰派在等到十二月再行动

自九月份会议以来，欧洲央行官员的评论表明，鸽派和鹰派之间的潜在紧张关系并没有进一步升级。相反，似乎达成了一种默契，等待到十二月的会议。虽然伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，考虑到通胀上行风险，欧洲央行应保持当前的利率水平，但新的奥地利央行行长马丁·科赫（Martin Kocher）表示，降息或加息的“机会均等”，即下一个欧洲央行的决策。最常听到的评论还只是重申了现在大家熟悉的看法：欧洲央行处于一个“良好的状态”，没有迫切需要调整利率。

十二月会议仍可能带来再次降息

在过去几周的进展中，并没有改变欧洲央行再次降息的门槛很高的看法。实际上，欧洲央行目前在它所称的“良好状态”中感到非常舒适。欧洲央行自己的增长预测显示，欧元区经济每年将略微增长超过 1%，而通胀在未来几年将稳定在 2%。因此，实际上很少有理由改变其货币政策立场。

然而，与此同时，仍然有一些合理的鸽派论据可能迫使中央银行在十二月会议上再次降息。想想美国关税的延迟负面影响、欧元汇率的走强、法国政治形势或德国财政刺激的延迟。如果这些下行风险中的任何一个变为现实，我们可以期待欧洲央行再次进行一到两次降息。在这方面，值得注意的是，欧洲央行对2027年通胀的预测包括ETS2系统引入后的0.2个百分点影响。毫无疑问，任何实施上的延迟都可能对欧洲央行产生影响，因为这将增加通胀低于目标的风险。关注一下在十二月会议上发布的2028年通胀预测，任何低于1.7%的预测都会增加再次降息的可能性。

下周的欧洲央行会议可能不会给人留下深刻印象。如果可以的话，抓住剩余的假期时间，跳过这次会议。周四下午快速查阅一下你最喜欢的宏观研究网站就够了。