通胀数据需要怎样的变化才能让美联储被视为退回两个降息的叙述?

为了回应特朗普对俄罗斯石油公司的制裁，前俄罗斯总统德米特里·梅德韦杰夫表示，特朗普在乌克兰的最新举动是“对俄罗斯的战争行为。”他并不是现任政府官员，他的判断并不具官方性质，但如果我们在战争这个词前加上“经济”二字，他的看法也并非完全错误。

欧盟已经削减了与俄罗斯的能源供应大约19次，英国昨天也采取了更多行动。特朗普并没有联盟建立的能力，但现在美国已经采取了行动，一个对抗俄罗斯的联盟正在逐步形成，虽然有些杂乱。所以，这可能成为一个历史性的重大事件。这还需进一步发展，但有小概率成为俄罗斯入侵乌克兰的结束的开始。

今天的数据包括9月份现有房屋销售、堪萨斯城联储的10月份商业调查、在布鲁塞尔举行的欧盟峰会，以及在经历了几次失望的美国公司（英特尔）收益报告后更多的业绩披露（特斯拉、英伟达）。

在数据方面，明天可能成为改变经济前景的一个转折点——我们将迎来美国9月份CPI。

据昨日报道，高盛在本月早些时候估计，普通消费者将支付超过一半的关税成本。美国公司将支付22%，出口商将支付18%，而5%将被逃避。来自圣路易斯联储的另一份报告显示：“在一个稳定的2%年通胀的情况下，今天的1000美元的购买力在10年后将降低至820美元。在3%的通胀情况下，这一数字将降至744美元。”

哦，注意那个限定词，“十年。”美联储并不会关注10年以后的情况。他们关注的是3-6-9-12个月的时间。这些关于即将到来的通胀的严峻警告并没有让降息下注者动摇一点。下一个FOMC会议距离现在只有6天。截止昨日早晨，CME美联储观察工具显示，在12月10日的FOMC上，有96.3%的概率将进行两次降息。

那么，美联储需要怎样的通胀数据才能被视为从两个降息的叙述中退回？请查看Trading Economics的图表。左侧的图表是1年的，右侧的是5年的。当你将从8月份的2.9%预期加入3.1%到5年的数据中，它看起来并没有那么糟糕。那么，正确的视角是什么呢？顺便提一下，Trading Economics预测的“仅仅是”3%，而不是共识的3.1%。

底线是，CPI必须远远超过预期，才会对美联储产生任何影响。那么两个降息就板上钉钉了。

预测：我们必须假设美联储的两个利率已经完全被市场定价。因此，出现一个新因素——油价和与俄罗斯石油买家印度和中国的贸易战加剧——意味着风险规避。“应该”是避险的回应，这暗示着美元的继续上涨。有趣的是，美元对另外一个主要避险资产——瑞士法郎的升值已经开始减弱。

实际上，制裁是很难执行的。俄罗斯可以在没有解决方案的情况下徘徊相当长一段时间。为了影响乌克兰战争，必须有其他因素添加到制裁中——也许是那些导弹。欺压中国几乎是不可能的，但特朗普可能会对印度采取行动。

有趣的是，闪亮的黄金在黑金故事中得到了恢复。但不要太过兴奋。根据历史判断，重返更新更高的高点还有一段路要走。不过，仍然是避险的选择。

特朗普以反战著称。不要相信与俄罗斯的真正“地面战”即将发生的说法。这并不会发生。特朗普会首先退让。然而，现在球在普京的场上。恐惧是正确的反应。

小知识：请记住，我们将在10月27日星期一获得修订的亚特兰大联储GDPNow。最后一次（10月17日）的预测第三季度为3.9%。这种强劲的表现一直是美元买入的主要理由，即使通常强劲的GDP暗示不会降息，而这次我们预计会有两个。真是奇怪。

这是《洛克菲勒晨间简报》的摘录，本文远比这篇要长（大约10页）。该简报已发布超过25年，代表了经验丰富的分析和见解。该报告提供了深厚的背景，并不旨在指导外汇交易。洛克菲勒还会发布其他（现货和期货）报告，用于交易目的。

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