俄罗斯在第三季度财报季面临多重压力

欧盟中期市场更新：随着第三季度财报季的推进，俄罗斯面临多重压力，同时对延迟公布的美国消费者物价指数（CPI）感到期待，明天将公布该数据。

笔记/观察

- 地缘政治变化成为主题，随着欧盟在特朗普/普京在布达佩斯计划中的会议取消后，采取了最新制裁措施，俄罗斯受到压力。乌克兰正在进行新的谈判，申请大量瑞典战斗机（Gripen），同时有报道称，俄罗斯对印度的石油供应几乎降到零。这一变化使得Nayara Energy和其他印度买家面临严重的对手风险，俄罗斯的石油通过成本更高的影子渠道流动，有效降低了莫斯科的净收益而又不减少供应。泽伦斯基今天早上重申不会做出领土让步。

- 市场似乎在继续重新定价围绕自由现金流和物理限制的人工智能（AI）热潮，而不是炒作，这在Vertiv的财报后反应和Oracle近期下滑中表现明显，尽管对AI的雄心抱有乐观。这一新阶段暴露出，循环融资、芯片瓶颈和电网限制正在测试AI的经济效益是否能够真正超越夸夸其谈，LLM模型是否能够引领我们走向AGI。

- 中国共产党第四次全体会议批准了2026-2031年五年计划草案，并在一次大规模的军事清洗中进行自2017年以来最大的领导层换届。该计划强调要推动国内消费，加快核心技术和清洁能源的突破，加强国防能力，管理地方债务风险，通过创新和开放维持高质量经济增长。一些关键要点包括：明确呼吁到2035年在核心技术上实现“重大突破”，增强对国内需求和统一市场的推动，反腐败扩展到军事和科技领域，并未提及GDP目标。

- 美国银行研究所报告称，截止到10月18日的一周内，信用卡总支出同比增长仅0.3%，相比之下，前一周为+3.7%，低于9月的平均+2.0%，因为消费者活动在政策不确定性中似乎有所降温。这一下滑在华盛顿D.C.地区最为明显，支出同比下降1.4%，反映出对可能加征中国关税和长期联邦停摆风险的焦虑。

- 大众汽车表示，已找到替代供应商以应对Nexperia可能引发的潜在中断，此前分析师警告称，这家荷兰-中国芯片制造商可能会造成全球基础半导体的新短缺，而这些半导体对汽车产业至关重要。Nexperia每年生产超过1000亿个二极管和晶体管，约占全球基础芯片供应的25%，其中60%用于汽车。

- 宏观经济方面，市场关注美国9月份CPI数据，定于明天，即周五早上08:30（东部时间）发布，此次数据因政府停摆而推迟，然而被优先用于社会保障成本生活调整（COLA）计算。

- 亚洲市场表现参差不齐，日经225指数下跌1.3%。欧盟指数涨跌不一，变化为-0.4%至+0.5%。美国期货市场变化为-0.2%至+0.2%。黄金上涨0.5%，DXY上涨0.1%；商品：布伦特原油上涨4.9%，西德克萨斯原油上涨5.0%；加密货币：比特币上涨1.3%，以太坊上涨1.2%。

亚洲

韩国银行（BOK）维持基准利率不变在2.50%（如预期），这是当前宽松周期中的第三次暂停。保持政策稳定的决定并非全体一致（董事会成员申成宦不同意）。声明重申将根据进一步降息的时机和速度进行调整。

全球冲突/紧张局势

- 美国财政部：在最新一轮制裁中打击俄罗斯的综合石油和天然气公司Rosneft和Lukoil。印度的石油炼化企业表示正在审核其与俄罗斯石油贸易的文档，以遵守美国的制裁。

欧洲

- 意大利政府预计将通过2026年预算措施征收约16亿欧元；计划通过对银行和保险公司的IRAP企业税上调，计划在2028年之前征收38亿欧元；预计在2026-27年期间通过冻结DTA税收抵免征收33亿欧元。

- 英国央行的PRA表示，取消贷款机构对政府债券持有的资本要求将是高度风险的。

美洲

- 特朗普政府正在与量子计算公司进行谈判，考虑采取股权投资。

- 加拿大总理卡尼表示，加拿大的目标是十年内将非美出口翻倍，这将产生约3000亿加元的收入；关税不确定性正在限制对加拿大的投资。

讲话/固定收益/外汇/商品/勘误

股票

指数[Stoxx600 +0.22%，报573.54，FTSE +0.45% ，报9,557.70，DAX -0.33% ，报24,077.49，CAC-40 +0.27% ，报8,229.20，IBEX-35 -0.15% ，报15,763.50，FTSE MIB +0.50% ，报42,421.00，SMI -0.11% ，报12,596.29，S&P 500期货 +0.12%]。

市场焦点/关键主题：欧洲指数开盘普遍走高，但在交易的早期时间段转为混合；市场上对中美贸易局势的不确定性被视为主题；表现较好的行业包括能源和电信；而表现不佳的行业包括医疗保健和公用事业；受美国制裁影响的石油和天然气子行业获利支持；合作伙伴集团出售Apex Logistics的股份；尼克森收购Electro Cables；莱昂纳多、泰雷兹和空客将成立太空合资企业；Eiffage将收购Gelink的股份；在即将举行的美洲交易时段，预计将有英特尔、T-Mobile、霍尼韦尔和黑石的财报。

股票

- 消费品：喜力 [HEIA.NL] -1.0%（战略更新），开云 [KER.FR] +8.5%（财报）。

- 基础消费品：联合利华 [UNA.NL] +2.0%（财报）- 能源：RWE [RWE.DE] -1.5%（分析师下调评级）。

- 工业：沃尔沃汽车 [VOLCAB.SE] +32.0%（财报），大众汽车 [VOW3.DE] +1.0%（Nexperia替代供应商），莱茵金属 [RHM.DE] +1.0%（美国对俄罗斯的制裁）。

- 科技：意法半导体 [STM.FR] -5.5%（财报；指引），SAP [SAP.DE] -2.5%（财报）。

- 电信：诺基亚 [NOKIA.FI] +10.0%（财报）。

讲话

- 瑞士国家银行（SNB）9月份货币政策摘要（即会议记录）：进一步放松货币政策并不合适。当前货币政策在不同情景下的实施是适当的。得出的结论是目前货币政策正产生扩张性效果。

- 德国税收专家委员会提高了到2029年的税收预测。

- 德国财政部长克林格比尔指出，愈发乐观的经济前景反映在日益增长的税收收入上。预算削减的压力依然很大。

- 俄罗斯外交部：美国的制裁是反效果的；在乌克兰的目标保持不变。

- 日本银行（BOJ）金融系统报告维持其总体评估，即日本银行在承受各种压力事件方面拥有足够的资本基础。

- 日本工会Renco表示，寻求2026年工资增长5.0%（**注意：与2025年5.25%的平均水平相比）。

- 中国共产党第四次全体会议公报批准了下一个五年计划草案；更换了11名中央委员会成员；将大力振兴消费；推动本土技术和核心技术的突破。

货币/固定收益

- 美元在低波动的交易中保持稳定。尽管政府仍在停摆，但市场关注周五发布的美国9月份CPI数据。

- 欧元兑美元价格在1.16附近徘徊，交易较为清淡。

- 美元兑日元价格回升至152.50附近，因新成立的日本政府希望在其刺激计划上继续推进。市场关注周五发布的9月份CPI数据，以等待下周日本央行的利率决策。

- 10年期德国国债收益率为2.58%，法国10年期国债收益率为3.37%，10年期英债收益率为4.43%，10年期美国国债收益率为3.98%。

- 在美国宣布针对俄罗斯的新制裁后，油价上涨，制裁目标是俄罗斯最大的两家石油公司Rosneft和Lukoil。

经济数据

- （NL）荷兰10月消费者信心指数：-27，对比之前为-32。

- （NO）挪威9月趋势失业率：4.7%，保持在4.7%。

- （DK）丹麦10月消费者信心指标：-19.5，前值为-18.7。

- （FR）法国10月商业信心：97，对比预期96；制造业信心：101，对比预期96；生产前景指标：-11，对比预期-13；公司自身生产前景：18，对比预期6。

- （ES）西班牙8月总按揭贷款同比：25.9%，前值为31.5%；住房按揭批准同比：7.5%，前值为25.0%。

- （ES）西班牙8月房屋销售同比：-3.4%，前值为+13.7%。

- （MY）马来西亚中旬外汇储备：1234亿美元，前值为1236亿美元。

- （TR）土耳其10月消费者信心：83.6，前值为83.9。

- （ES）西班牙8月贸易余额：-60亿欧元，前值为-40亿欧元。

- （PL）波兰9月失业率：5.6%，与预期持平。

- （TW）台湾9月工业生产同比：15.5%，前值为14.5%。

- （TW）台湾9月M2货币供应同比：5.4%，前值为4.8%；M1货币供应同比：5.2%，前值为14.4%。

- （HK）香港9月CPI综合指数同比：%，前值为1.1%。

- （IS）冰岛9月工资指数环比：0.8%，前值为0.1%；同比：7.8%，前值为7.7%。

固定收益发行

- （IN）印度以1900亿印度卢比出售总额与之前表示的1900亿印度卢比相符的3个月、6个月和12个月的国库券。

- （UK）DMO以新发行的4.125% 2031年3月期国债售出47.5亿英镑；平均收益率为4.004%，前值为4.095%；投标倍数为2.83倍，前值为2.80倍；尾部为0.7个基点，前值为0.4个基点。

展望

- （RO）罗马尼亚9月M3货币供应同比：无预估，前值为8.3%。

- （AR）阿根廷10月消费者信心：无预估，前值为#。

- 05:25（EU）每日欧洲央行流动性统计。

- 05:30（HU）匈牙利债务局（AKK）将出售12个月的国库券。

- 05:30波兰将出售固定利率债券。

- 05:40（UK）英国央行7天期短期回购操作（STR）。

- 06:00（UK）CBI工业趋势总订单：预计-28，对比之前为-27；销售价格：预计5，对比之前为4；商业乐观情绪：预计-27，对比之前为-27。

- 06:00（VN）越南财政部宣布即将发行的债券（将于周三举行）。

- 06:00（CZ）捷克共和国将出售50亿捷克克朗的6个月国库券。

- 06:00（RO）罗马尼亚计划销售5亿罗马尼亚列伊的8.25% 2032年9月债券。

- 07:00（TR）土耳其中央银行（CBRT）利率决策：预计将将一周期回购利率下调100个基点至39.50%。

- 07:00（UR）乌克兰中央银行（NBU）利率决策：预计将基准利率下调25个基点至15.25%。

- 07:30（CL）智利中央银行交易员调查。

- 08:00（MX）墨西哥8月零售销售环比：预计+1.0%，前值为-0.8%；同比：预计+2.6%，前值为2.4%。

- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 08:30（CA）加拿大8月零售销售环比：预计+1.0%，前值为-0.8%；零售销售（剔除汽车）环比：预计+1.3%，前值为-1.2%。

- 08:30（US）每周失业救济申请数据推迟发布。

- 08:30（US）芝加哥联邦全国活动指数推迟发布。

- 08:30（US）每周美国农业部净出口销售数据。

- 09:00（RU）俄罗斯截至10月17日的黄金与外汇储备：无预估，前值为7295亿美元。

- 09:30（BR）巴西9月税收收入（巴西雷亚尔）：无预估，前值为2088亿。

- 09:30（IR）欧洲央行的莱恩（爱尔兰）在都柏林颁奖。

- 10:00（EU）欧元区10月消费者信心预期：-15.0，前值为-14.9。

- 10:00（US）9月成屋销售：预估406万，前值为400万。

- 10:30（US）每周EIA天然气库存。

- 10:30（ZA）南非中央银行（SARB）半年一次的货币政策审查。

- 11:00（US）10月堪萨斯城联邦制造业活动：无预估，前值为4。

- 11:30（US）财政部将售出4周和8周的国库券。

- 13:00（US）财政部将售出5年期TIPS。

- 18:00（AU）澳大利亚10月初步制造业PMI：无预估，前值为51.4；服务业PMI：无预估，前值为52.4；综合PMI：无预估，前值为52.4。

- 19:01（UK）10月GfK消费者信心：无预估，前值为-19。

- 19:30（JP）日本9月国家CPI同比：预计为2.9%，前值为2.7%；CPI（不含鲜食）同比：预计为2.9%，前值为2.7%；CPI（不含鲜食和能源）同比：预计为3.1%，前值为3.3%。

- 20:30（JP）日本10月初步制造业PMI：无预估，前值为48.5；服务业PMI：无预估，前值为53.3；综合PMI：无预估，前值为51.3。

- 23:30（JP）日本将出售3个月期国库券。