下周展望：货币政策成为焦点

我们即将结束这一周，来看看下周的日历。周一，我们将公布德国十月份的Ifo指标和每周的美国初次申请失业救济人数，而周二则会发布德国十一月的GfK消费者信心指数与美国十月的消费者信心指数。周三，我们会看到澳大利亚九月份的CPI（消费者价格指数）数据，瑞典第三季度的初步GDP（国内生产总值）数据，并且在货币政策方面，我们注意到加拿大央行（BoC）的利率决定，同时我们也将关注美联储（Fed）的利率决策。周四，在货币方面，我们注意到日本的BoJ（日本银行）利率决定的发布，而欧元区的ECB（欧洲中央银行）利率决定同时也会公布。此外，我们还将看到法国、捷克共和国、德国、欧元区整体和美国第三季度的初步GDP数据，同时也会公布瑞士十月份的KOF指标和德国十月份的初步HICP（和谐消费者价格指数）数据。周五，我们将公布日本十月份的东京CPI数据和九月份的初步工业产出，而来自中国的数据则是十月份的NBS（国家统计局）制造业PMI指标，来自法国和欧元区的数据为十月份的初步HICP数据，同时我们也会看到美国九月份的PCE（个人消费支出）数据和加拿大八月份的GDP数据。

美元 – 美联储利率决定成为焦点

在我们讨论美元的段落中，我们注意到美国九月份的CPI数据将在今天晚些时候公布，可能会对美元产生影响。在接下来的一周，从基本面来看，我们注意到美中之间的谈判从今天开始，可能会产生影响美元的结果。如果谈判能够缓解紧张局势，我们可能会看到美元获得一些支撑，反之亦然。此外，我们注意到美国政府的停摆问题仍旧存在，并且持续在市场中带来不确定性，虽然市场已经基本消化了这一点。在接下来的一周，我们特别关注美联储的利率决定发布，由于美国政府停摆，最新的金融数据依然不明朗，市场普遍预计美联储将下调25个基点。当前美联储基金期货（FFF）暗示该情景实现的概率为96.7%。FFF还暗示市场预计美联储将在12月25日和明年1月26日进一步降息，显示出市场明显的偏鸽（dovish）倾向。如果美联储如预期实施降息，我们也持有相同的观点，市场注意力将集中在美联储的前瞻性指引中，如果美联储暗示将继续降息，可能会导致美元稍作回调，因为市场对美联储意图的偏鸽预期可能会加强。反之，如果美联储在前瞻性指引中表示对进一步宽松的必要性存在疑虑，这可能会迫使市场调整预期，进而支持美元。从宏观层面来看，我们特别关注将公布的第三季度GDP初步数据，如果增速放缓，可能对美元产生压力，因为这将暗示美国经济增长速度减缓。

“预计美国基本面将持续刺激美元，且美国政府的长期停摆和美中关系的紧张升级可能会对美元施加压力。从货币政策层面来看，我们特别关注美联储的利率决定，预计会带来降息，市场的焦点将集中在前瞻性指引上。从宏观层面来看，我们注意到将发布的美国第三季度GDP初步数据，如果增速放缓超过市场预期，可能会对美元带来压力。”

英镑 – 基本面主导英镑走势

英镑似乎准备在周末前对美元走低，可能是由于九月份的CPI未能如预期加速增长，导致英镑承压。本周的财务发布安排对英镑交易者来说似乎相对空荡荡，唯一的例外可能是十月份的CBI（英国工业联合会）分销交易指标。因此，我们将目光转向基本面。我们注意到市场对英国经济前景的担忧依然存在，并对英镑产生一定压力。从积极的方面来看，英国的借贷成本似乎在下降，这对英国财政大臣来说是个好消息。然而，可能宣布增税的风险依然在，因此可能会对英镑产生压力。从货币政策方面来看，我们注意到市场普遍预计央行将在12月份会议上降息，并在之后几个月内维持不变，根据GBP OIS（英镑隔夜指数掉期）。降息的前景可能会稍微压制英镑，但央行利率稳定的前景可能会有所抵消。我们更担心的是英国央行的货币政策委员丁拉姨（Dhingra）提到的，美国对英国产品征收关税对英国经济带来了压力，并且可能在中期内对CPI产生下行压力。该评论倾向于鸽派，但在市场上未引起太大反应。

“考虑到对英镑交易者来说，日历上缺乏高影响力的财务发布，我们将关注围绕英镑的基本面。任何市场对英国央行的鸽派预期的增强都可能会对英镑造成压力，同时市场对英国经济前景担忧的加剧也会造成类似的影响。”

日元 – 日本银行预计保持不变

日元本周即将以对美元、欧元和英镑贬值收尾，显示出日元的整体疲软。从基本面来看，我们注意到高桥女士（Takaichi）当选为日本新首相，尽管选举过程中出现了一些波动。高桥女士的当选被视为日本政治景象向右倾斜，她被认为是极端保守的。然而，我们更关注的是她对日本银行（BoJ）进一步加息意图的批评。值得注意的是，日本银行在日本经济中的加息意图和通胀压力叙述，由于九月份CPI数据在核心和总水平上均出现加速而获得了一定的支持。在接下来的一周，我们注意到BoJ的利率决定发布将是日元交易者的关键事件。普遍预计日本银行将保持利率不变，市场也期望银行将在明年1月26日的会议上加息。我们同样预计银行将继续维持不变，并将目光集中在银行的前瞻性指引上。预计日本银行的政策制定者将讨论可能的加息时机，我们预计银行的前瞻性指引将倾向于鹰派。然而，鉴于高桥女士最近当选，该行的操作手腕有所限制。如果银行增强市场对进一步加息的预期，可能会看到日元获得一些支撑，反之，如果前瞻性指引低于市场的鹰派预期，可能会对日元产生压力。此外，我们将继续在全球地缘政治不确定性背景下，以避险资产的视角监控日元的表现。

“在接下来的一周，我们强调BoJ的利率决定是日元交易者的关键事件。预计银行将维持不变，如果银行发布鹰派语气的前瞻性指引，我们可能会看到日元获得一些支撑。”

欧元 – 欧洲央行将维持利率不变

我们开始讨论欧元段落的基本面，包括乌克兰战争。乌克兰目前正在进行一些大胆的攻击，但俄罗斯依然固守阵地。这是一场消耗战，我们的担忧主要集中在战斗强度可能加剧的风险。值得注意的是，特朗普与普京在布达佩斯的会面已被取消，这表明两国关系改善的缺乏进展。相反，美国总统特朗普对俄罗斯石油公司的新制裁正在实施。乌克兰战争的可能升级可能会对欧元造成压力，因为东部边界的不确定性可能会加剧。从货币政策方面来看，我们注意到下周四将发布欧洲中央银行的利率决定。普遍预计银行将维持利率不变，EUR OIS显示市场几乎完全消化了这一情境，当前市场预计该行会保持政策不变，直到2026年底。我们预计银行在配合声明中会发布非常谨慎的前瞻性指引，而欧洲央行行长拉加德的新闻发布会将对银行的意图提供较少信息。或许我们会看到银行间接重申其货币政策处于“良好状态”，这将被视为对欧元的支持，因为它抵制任何放宽货币政策的想法。如果银行在前瞻性指引中意外包含鸽派暗示，欧元可能会贬值，反之，如果欧洲央行的前瞻性指引中出现鹰派元素则情况相反。从宏观经济层面来看，我们注意到欧元区经济活动的显著改善，这对欧元的支持是积极的。我们还注意到下周将发布十月份的初步HICP数据和第三季度的GDP数据。如果这些数据加速增长，我们可能会看到欧元获得一些支持，因为这可能暗示出一些轻微的通胀压力和欧元区的正向增长。我们主要关注德国第三季度的初步GDP数据，因为如果季度环比增速保持负值，这将暗示欧元区最大经济体陷入衰退，进而可能加大市场对整个欧元区宏观经济前景的担忧。

在接下来的一周中，我们预计ECB的利率决定将会受到一些关注，在特定情况下可能会为欧元提供支撑，而十月份的初步HICP数据和第三季度的初步GDP数据对欧元交易者也会引起一些关注。”

澳元 – 九月份的CPI和美中贸易关系将影响澳元走势

在接下来的一周，我们认为澳元交易者需要关注澳大利亚九月份和第三季度的CPI数据。CPI数据的加速增长可能暗示澳大利亚经济中的通胀压力持续存在，从而可能支撑澳元，因为这将增加澳大利亚联储（RBA）保持利率不变的压力。预计该行在下个月初将下调25个基点，并将在明年春季继续宽松货币政策。该行似乎对降息和维持不变的两种情景均持开放态度。我们注意到RBA行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）下周一的讲话将是关注点，而可能的暗示将根据内容使澳元向任一方向波动。从基本面来看，我们认为美中贸易关系的紧张是影响澳元的关键因素。如果我们看到美国与中国关系的改善，考虑到下周计划中的特朗普-习会晤，澳元交易者可能会更加自信，进而购买澳元，因为中澳经济联系密切。此外，整体市场情绪的改善也可能为澳元提供支持，因为澳元被视为外汇市场中的高风险资产。

“在接下来的一周，我们预计美中贸易关系的进展将继续成为澳元交易者的主导问题，关系的改善可能会为AUD带来支持。此外，澳大利亚CPI数据的可能加速也可能为AUD提供支持。”

加元 – 加拿大央行预计将降息

在过去几天，加元似乎在对美元的汇率上趋于稳定，此前的三个星期出现了贬值。在接下来的一周，我们预计下周三将发布加拿大央行的利率决定，预计将是加元交易者的关键事件。预计该行将下调25个基点，而当前的CAD OIS则暗示此情境实现的概率为87.9%，市场对该行在未来的意图似乎存在一定的分歧。如果银行如预期降息，并在前瞻性指引中暗示将进一步宽松，我们可能会看到加元贬值，反之如果银行在当前阶段对进一步宽松的必要性表现出谨慎态度，可能会支撑加元。从宏观层面来看，过去一个月CPI的加速增长表明加拿大央行在宽松货币政策方面需谨慎。在接下来的一周中，我们注意到将发布八月份的GDP数据，若该数据加速增长，可能为加元提供支撑。从基本面来看，我们注意到美国总统特朗普已经取消与加拿大的贸易谈判，主要因为安大略省政府对美国关税的反对令特朗普愤怒。如果美加贸易关系的紧张进一步升级，我们可能会看到加元承压。此外，由于美国对俄罗斯石油公司的制裁、乌克兰对俄罗斯油气设施的攻击和中国大型炼油厂宣布停止购买俄罗斯海运石油的消息，油价近期上涨，这至少在短期内消除了市场对于OPEC石油市场过剩的担忧。如果油价持续上涨，可能会支撑加元，因为加拿大被视为重要的石油生产经济体。

“在接下来的一周，我们预计加拿大央行的利率决定将对加元交易者产生震动，而在基本面方面，特朗普取消与加拿大的贸易谈判的消息对加元来说是个负面信号。”

总体评论

最后，在外汇市场上，我们预计美元将继续保持对其他货币的主导地位，但同时鉴于我们将会获得来自其他经济体的高影响力的货币和宏观经济数据，我们可能会看到外汇交易者的兴趣出现分化，从而使得交易策略趋向更加平衡。在美国股票市场中，我们继续关注AI前景所带来的乐观情绪对股价的支持，但同时盈利季节已经全面展开，一些知名公司预计将在下周发布财报。在我们看来，过去一周市场上的主要事件是黄金价格的大幅下跌，结束了为期九周的涨势。趋势的变化似乎正在出现，上涨的方向被打断，暂时被黄金价格的相对稳定所取代。