全球市场在美中休战与中央银行塑造风险情绪中寻求平衡

本周，全球风险情绪趋于稳定，市场消化了一系列高风险的地缘政治发展和中央银行的重新调整。美国与中国之间的临时贸易休战，OPEC+的谨慎暂停，以及美联储与英格兰银行之间政策的重新分歧，为进入11月的第一个完整交易周提供了复杂而又稳定的全球背景。

整体资产的基调向谨慎乐观转变——这一变化得益于主要大国之间的缓和——但由于持续的通胀担忧、能源供应不确定性和不均衡的股市参与，乐观情绪受到抑制。

特朗普与习近平在釜山的峰会标志着世界两个最大经济体之间贸易对峙的一个显著暂停。中国同意暂停对稀土、镓、石墨和半导体材料的新出口管制，为期一年，而美国则通过将与芬太尼相关商品的关税减半、暂停对中国进口的100%关税提案以及将《301条款》的豁免延长到2026年末来作出回应。双方领导人还同意重建直接的军事通信线路，作为建立信任的姿态。

这项协议缓解了先进制造业和半导体行业的短期供应链压力。然而，作为一项为期一年的协议，它仅仅是一次暂停——而不是和平。技术和防御领域的结构性竞争依然存在，两国在人工智能芯片和其他战略领域仍保持限制。特朗普明确表示，稀土协议旨在“随着时间的推移不断延长”。

市场对这一缓和表示欢迎：亚洲股市小幅上涨，工业金属走强，中国同意增加对美国大豆以及据报对美国能源的采购。然而，交易者们仍然意识到，尽管有外交姿态，战略竞争问题尚未解决。

特朗普的三国亚洲之旅通过安抚盟友强化了休战。与马来西亚和柬埔寨的双边交易，与泰国和越南的框架协议，以及与印度的十年防务 pact 表明对区域稳定的务实关注。中国则通过深化与东盟的合作和供应链整合作为回应，强调该地区的持续竞争共存。

结果是为亚太市场提供了一个更稳定的背景，但也开启了一个“竞争共存”的新时代。

印度将对稀土磁铁制造的支持提升至700亿印度卢比（约合7.88亿美元），旨在减少对中国的依赖（中国仍提供约90%的全球加工）。该计划支持最多五家国内生产商，并提供补贴，因而印度希望成为关键矿产的替代基地。

这与西方努力多样化电动车和防务供应的举措相一致。尽管该计划仍处于初始阶段，但这加强了印度在关键矿产竞赛中的崛起。

OPEC+将在2026年初暂停增产，反映出在需求风险和俄罗斯制裁的不确定性中所持的谨慎态度。尽管该集团谈论“健康的市场基本面”，但数据显示供应过剩正在加剧——预计明年将超过300万桶/天。布伦特原油价格已跌至65美元以下，除非需求迅速反弹，否则预计会进一步走弱。

OPEC+的“审慎眨眼”买来了时间，但突显了价格稳定与财政需求之间的紧张关系。

在以色列威胁对真主党实施更多打击并警告贝鲁特要执行2024年停火协议后，紧张局势再次回归。市场对更广泛冲突的风险非常敏感，关注石油和避险资金的流动。

三位美联储官员——洛根、哈马克、施密德——公开反对进一步放松政策，理由是通胀。鲍威尔还表示，12月的降息“并不是一个确定的结论”，并确认到12月1日结束资产负债表削减（QT），以应对资金压力。其净效果是为市场提供流动性缓解，同时对未来的降息保持更大的克制。美元持仓保持稳固，因激进的空头押注正在减退。

预计英格兰银行将在本周将政策利率维持在4%，结束一系列季度降息，因通胀仍然高企以及秋季预算的考量。市场预期12月降息的概率为60%，待数据支持。行长贝利强调财政明确性和工资适度是重新放松政策的前提。英国国债在近两年来表现最佳，但随着收益率下降和整合压力加大，英镑仍面临压力。

自特朗普连任以来，标准普尔500指数上涨了18%，得益于“七名壮丽”科技公司，现在占总涨幅的50%以上。而等权重的标准普尔500指数仅上涨了5.2%，这反映出领导局面的狭窄。人工智能的乐观情绪抵消了波动性，但整体复苏表面之下的状况不尽如人意——头条涨幅在选举后仅排第八，而估值风险正在上升。

尽管面临波动性，流动性和人工智能促使投资者保持参与，但估值谨慎情绪正在上升。

风险偏好：在贸易缓和和政策明确性中趋于稳定美元：受到美联储鹰派异议和经济韧性的支撑商品：因OPEC+的暂停而受到限制的石油，随着供应正常化的工业金属更稳定债券：因通胀缓和和财政谨慎吸引资金流入加密货币与黄金：因流动性稳定和持续的地缘政治风险而适度走高展望未来

英格兰银行利率决策（11月7日）澳大利亚联储与马来西亚政策会议亚洲制造业PMI和中国通胀数据美国私人就业与服务业调查OPEC+监测与全球储备更新

交易者应预期波动性，因为政策分歧、财政风险与全球贸易的重新调整将在仍然脆弱的复苏背景下展开。

11月在一种谨慎平衡的状态中开启——一些火情被控制，但尚未熄灭；中央银行在谨慎放松，但并不急于行动；风险偏好选择性，不是狂热。

现在的基调是战术性的，依赖数据，并且充满政治色彩。对于投资者来说，机会更多在于精确驾驭政策叙事，而非追逐动量。