商品动态：OPEC+ 将暂停增产

今天早上，油价有所上扬，此前 OPEC+ 决定将明年第一季度的产出水平保持不变。然而，考虑到美国制裁后俄罗斯石油流向的不确定性，这种市场状况可能会发生变化。

能源 – OPEC+ 暗示暂停增产

正如广泛预期的那样，OPEC+ 宣布将在 12 月增产 137,000 桶/日。然而，会议中更有趣的信息是该集团决定在明年第一季度暂停增产。预计到 2026 年第一季度，市场将处于高峰过剩状态，因此暂停增产是明智的。然而，考虑到美国近期对俄罗斯的制裁，目前对这一过剩的规模存在很多不确定性。如果这些制裁扰乱了俄罗斯的石油流动，那么预计的过剩将在明年年初受到影响，这将为 OPEC+ 在 2026 年初重新考虑其生产政策提供机会。接下来几周将密切关注俄罗斯的石油流动，特别是在 11 月 21 日与俄罗斯国家石油公司（Rosneft）和俄铝（Lukoil）交易的减产期结束后。

来自 ICE 布伦特的最新持仓数据显示，投机者在上周报告期内购买了 119,046 手合约，截至上周二，持有净多头仓位为 171,567 手。这一变动是由于新多头进入市场以及大量的平仓。总多头仓位增加了 56,968 手，而总空头仓位下降了 62,078 手。这一周内的大幅变动反映了美国对俄罗斯实施制裁的消息。同时，ICE 柴油也在这一周内出现了大幅波动，投机者在上周购买了 33,930 手合约，持有净多头仓位为 79,696 手。俄罗斯是柴油的大型出口国，加上制裁和乌克兰无人机对炼油基础设施的攻击，引发了中间馏分市场的供应担忧。

贝克休斯的最新数据显示，美国活跃钻井平台数量在上周减少了六个，降至 414 个。油价的整体疲软持续影响着美国的钻探活动。然而，尽管今年大部分时间钻井平台数量承压，EIA 数据显示，美国原油产量在 8 月仍然创下 1379 万桶/日的历史新高，同比增长 2.9%，环比增长不到 1%。对明年大规模过剩的预期以及对价格的下行压力表明，我们可能很难在 2026 年看到美国原油产量的增长。

金属 – 中国考虑限制铜冶炼产能

中国的主要金属行业协会呼吁政策制定者对新的铜、锌和铅冶炼产能施加限制，因为国家面临着日益激烈的国内竞争和历史低的加工费。中国有色金属工业协会向中央政府提交了建议，建议对新的铜项目进行严格控制，因为处理和精炼费用在产能过剩的情况下降至历史最低。如果执行，这将标志着中国在基础金属市场上自 2017 年限制铝生产以来的最大干预。

现货黄金价格再次受到一定压力，因为中国宣布结束对部分零售商的税收返还，基本上终止了出售从上海黄金交易所购买的黄金时的增值税抵扣。此举将涵盖投资黄金和非投资黄金，实际上使得黄金对中国消费者变得更加昂贵。