亚洲迎来过度的后遗症

过度的后遗症

哦，这又是一个疲软的日子，“我早就告诉过你们”的人们跃跃欲试，沉浸在他们自我表现出来的智慧之光中，贩卖着“市场已经准备好迎接空头的机会”这样的口号。但说实话，盘后震荡不仅仅是由于倍数膨胀或过高的估值。它同样受到政治干扰的影响，乌云密布着美国的治理，正值纽约选出了Zohran Mamdani——一位34岁的民主社会主义者，他想要提高对百万富翁和公司的税收。当金融世界的核心开始低声议论“税收增加”时，风险市场会倾听并收缩。曼哈顿变成鬼城的想法并不是一句随意的社交谈话——这是一个可以做出价格判断的尾部风险。

亿万富翁对冲基金巨头如Ackman和Loeb已开始警告，纽约的新政治可能会使资本急速逃离。

在华盛顿，政府停摆造成了自己的功能失调，并且随着时间的推移影响着投资者信心。在全国因严重缺少空中交通管制员而导致航班停航和延误数周之后，交通部长Sean Duffy警告称，最糟糕的情况可能会在下周早些时候发生：美国空域的部分停摆。

僵局已经持续35天，创造了历史纪录，立法者毫无达成协议的迹象。“如果你在一周后把我们带到这里，你将看到大规模的混乱，”交通部长Duffy警告说，数千名未支付的管制员缺席轮班，几乎每天都造成干扰。本周又会发放一张零美元的工资支票，许多人根本无法承受无薪工作的负担。美国的空中交通系统，商业活动的循环系统，如今受到政治僵持的压力——这一比喻并没有被关注流动性管道堵塞和系统性风险溢价上升的交易者忽视。

跨越大西洋，英国的财政紧缩版本开始发酵。财政大臣Rachel Reeves在预算前为选民做“艰难选择”的准备，试图将承诺不增税与公共债务的算数结合起来。英镑因此下跌——交易者明白，伦敦的财政紧缩可能会很快迫使英格兰银行陷入轻松政策以缓冲冲击的悖论——一个如今跨大西洋的政治尾部风险。

所以，毫不意外：全球股市在周中跌跌撞撞，承受着评估焦虑和政策焦虑的双重压力。标普500和纳斯达克100期货在亚洲进一步扩张其损失，此前美股指数经历了一个月以来最大幅度的下跌。科技股再次引领回撤，超微计算机在盘后交易中大跌，AMD的收入指引未能点燃市场。在首尔，Kospi指数跌幅超过3%，突显出情绪的脆弱感，如今AI的光环似乎变得更像是逆风。

与此同时，国债在安全需求推动下收益率遍及曲线走低，实现了稳定。加密货币在比特币短暂跌破100,000美元后尝试重拾立足之地——这是一个心理上的裂痕，而非结构性问题，象征着牵引势头的过度伸展。日元连续第二天走强，市场的本能反应是谨慎。

你不需要MBA就能预见到这一切——只需重温《创业大头条》。任何在前瞻市盈率246倍的情况下推销投资故事的人，在基准标的是市值仅为其三分之一的英伟达面前，应该预料到会面临严峻的问题。市场乐观情绪已经变得热切，零售散户和基金经理们追逐着年末反弹，仿佛可以逃避重力。然而，历史从未对那种在过少肩膀上狭窄而陡峭涌升的反弹微笑。空气中的喘息声总会以相同的方式结束——气喘吁吁。

即使是华尔街的大型CEO们也开始说出限度的语言。摩根士丹利和高盛本周均警告称，股市面临修正的脆弱性。而就在美联储玩弄一些模棱两可——不确定是否再度降息是明智的——其自身的放贷数据却显示，大型和中型企业以三年来最快的速度增加借贷。这并不恰好传递出“政策迫切性”，市场对此心照不宣。

结果是什么？估值眩晕、政策困惑和政治动荡的鸡尾酒——统统在同一杯中。后遗症现在是全球性的，而亚洲的第一口尝起来是苦涩的。