亚洲市场回顾：通往圣诞上涨的无尽磨砺

圣诞上涨

无论这条走势面临怎样的风险，向下的空间似乎仍旧受到保护——就像市场在一层厚厚的财政冰面上滑行，货币的顺风和零售资金的流入让它在底部愈加坚固。11月初的短暂波动现在看来不过是信心的考验。随着美国政府停摆即将结束的迹象，交易员们重新找回了内心的抄底者。重新开放不仅带回了数据，也带来了重新流动性的前景——这是年底上涨过程中微妙但强大的催化剂。

交易桌上的气氛从谨慎转向了静默的决心：每个人都想要年终的反弹，想要打破这种本能可是需要一些重大的事件。上周曾遭受损失的系统性交易账户现在处于中性状态，留有资金准备在接下来的几个交易日里保持稳定。波动控制基金在过去一个月中已经减持了大约1180亿美元的股票，但他们的模型已经发出“回补”的信号，VIX和VVIX保持温和。如果保持冷静，机器将重新运作。

零售资金从未离开。尽管CTA策略有所不安，但零DTE的投资者们仍在不断增持看涨期权，导致看涨与看跌期权比例达到狂热的极点。波动率的飙升相对温和，对冲成本已经回落到夏季水平，而重新开放的叙事功能也如同一种实际的“政府保护”。停摆问题的解决意味着GDP获得了一定的推动，流动性将得到稳定的注入——这两者都是刺激风险偏好的高度易燃成分。

本周的布局有着明显的“反弹前紧张感”。技术指标重新回到了看涨的形态，回购正在重新启动，Nvidia即将发布的财报已成为街头每个算法的情感转折点。如果詹森（Jensen）的团队交付成果，这将验证人工智能的超级主题，为12月再次降息铺平道路。如果没有，若债券收益率飙升或回购停滞，叙事可能会短暂破裂——但即便如此，回调会被视作是重新进场的机会，而非反转。

最便捷的阻力路径仍然向上倾斜。季节性因素、财政支持以及一个拒绝过度卖出的市场构成了强大的三重奏。已经在十月的挤压中受伤的熊市们正耗尽弹药。圣诞上涨正在进行中——而这一次，它可能会让那些一直在等待反弹的怀疑论者埋在他们期待冲浪的雪堆下。