匈牙利央行改变政策方向

关注动态

克罗地亚的失业率在10月份略微上升至4.2%，而斯洛文尼亚保持在5%。9月份，克罗地亚的实际工资增速加快至6.2%。今天，中央欧洲时间上午10:30，斯洛文尼亚将发布10月份的生产者价格和9月份的实际工资增长数据。

经济动态

今天，我们希望更多关注匈牙利及其货币政策。在周二，匈牙利央行将关键政策利率保持在6.50%不变，预计在2026年大部分时间内利率将保持稳定。在我们最近发布的关于匈牙利的特别报告《货币政策的新方法》中，我们得出结论：过早降息会对匈牙利福林的稳定构成风险，使得持续将通胀稳定在央行目标范围内变得更加困难。我们认为，将货币政策的重点转向维持汇率稳定是值得欢迎的。同时，高名义和实际利率可以通过储蓄渠道发挥作用，增强家庭对匈牙利福林的信心，从而减缓央行关注的欧元化过程。考虑到匈牙利经济中利率传导薄弱，央行并不预期维持高实际利率会带来显著的增长成本。然而，预计持续强劲的工资动态表明，如果没有生产力的快速改善，福林的进一步实质性名义升值将不可持续。另一方面，进一步扩大有利于福林的利率差距在当前情况下可能对汇率提供足够的保护。

市场动态

尽管匈牙利福林对欧元进一步升值，捷克克朗和波兰兹罗提表现较弱，但总体观察到美国劳动市场数据发布前波动性较低。债券市场表现不一。罗马尼亚出售了500百万RON的2030年期债券，需求稳健，投标倍数超过2倍。捷克在周四将国库券投放市场。塞尔维亚央行将2025年增长预期下调至2.1%，预计2026年将加速至3.5%。欧洲委员会积极评估了波兰修订后的国家恢复计划，计划总额在减少贷款部分后现为547亿欧元。欧洲委员会还批准了第四和第五笔拨款，总计约为260亿波兰兹罗提，预计将于12月初到账。