欧元区在第四季度保持稳健增长的轨道

综合PMI在11月份基本保持不变（为52.4，相比10月份的52.5），远高于50的中性水平。这表明尽管面临显著的全球挑战，短期内的增长仍然不错。

目前欧元区依然保持着相当不错的增长趋势。尽管11月份制造业产出增长有所减弱，但根据调查，服务业活动保持了较强的增长速度，服务PMI为53.1，略高于10月份的水平。

核心欧洲在11月份表现出不同的模式，法国由于服务活动指数的激增，PMI得到了提升，使整体指数回升至50.8。这表明有所扩张。而德国在经历了强劲的10月份后，PMI小幅回落，从53.9降至52.1。

今年以来，企业信心无疑变得更加乐观，这也导致了经济增长的乏力。同时，全球性的挑战并没有使该地区陷入衰退。尽管我们预计活动在2026年会进一步增强，但对于将改善的信心转化为即时、快速的增长，我们仍然保持谨慎态度。

由于消费者的储蓄意图达到了历史新高，欧元强势，以及许多贸易战带来的影响仍在经济中发酵，因此在未来几个月内，过于乐观的增长预期应该适度调整。