原油现实：即使在关税缓解的世界中，仍然没有对石油的爱

正如我们周末的文章“原油现实：回到熊市之路”所提到的，石油就是无法吸引到可持续的买盘——即使市场正陷入关税缓解的症候群。头条新闻继续走低，而最新的打击来自国际能源署（IEA），他们在特朗普的关税攻势之后再次下调了石油需求增长的预期。

我们就直说吧：全球需求正在受到影响。IEA将2025年的增长预期削减了近三分之一——从103万桶/日降至仅73万桶/日。如果这种关税报复行动继续下去，他们已经准备好进一步下调预期。尽管石油、天然气和精炼产品在特朗普最初的“解放日”关税中被豁免，但对宏观情绪造成的间接伤害是确实存在的：通货膨胀担忧、增长下调，以及更加复杂的贸易局势。这对原油可不是好消息。

当然，布伦特油价在周二反弹至67.75美元以上，之前上周曾跌破60美元——这是我们四年来未见的水平——但不要把这当作复苏。IEA已经预计到2026年需求的进一步放缓，降至仅69万桶/日。低价格可能会减轻冲击，但在贸易战重写全球增长预期的情况下，它们不会拯救需求。

更糟的是，OPEC+决定动手干预。以沙特阿拉伯为首的八个成员国让市场感到意外，他们加速了增产，宣布下月将增加41.1万桶/日。IEA提醒不要轻易相信这个数字——很多生产国（我们这里指的是伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦）已经超出配额在增产。因此，这次供应冲击可能更多的是烟雾弹而非实质性威胁，但仍然增加了压力。

总结：继续卖出反弹，直到被证明是错误的。

石油目前最大的阻力并不是过剩——而是宏观经济的腐朽。除非需求回升或关税以有意义的方式缓解，否则熊市仍将持续。你看到的唯一真正的反弹是什么？是交易员们匆忙避险，而不是大举买入。