回归负数：ASI在第一季度转为负值

摘要

动物精神指数（ASI）在2023年10月以来首次跌破零点，降至-0.34。3月份的所有组成部分对该指数都产生了负面影响，唯一的例外是收益率曲线（10年期和3个月期国债收益率之间的利差）。3月份的数据表明，关税的不确定性动摇了市场情绪，我们预计这种不确定性将在接下来的几个月进一步影响ASI。

警钟响起

动物精神指数在2023年10月以来首次回到负数，3月份降至-0.34。以前的报告详细介绍了该指数的计算方法，但从基本层面来看，指数值高于零表示乐观，而低于零则暗示悲观。3月份的数据表明，关税的不确定性动摇了市场情绪。

ASI由五个指标组成：标准普尔500指数、会议委员会消费者信心指数、收益率曲线（10年期和3个月期国债收益率之间的利差）、VIX指数和经济政策不确定性指数。政策不确定性和VIX指数对ASI呈反向影响。也就是说，不确定性或波动性上升会降低该指数，而下降则会提高该指数，其他条件不变的情况下。

大多数组成部分在3月份都产生了负面贡献，只有收益率曲线带来了些许提振。10年期和3个月期国债收益率之间的利差在2025年保持在正值区域，这帮助提升了3月份的ASI。尽管标准普尔500指数在2024年创下了历史新高，但今年表现不佳。自1月份创下历史最高点以来，该指数每个月都在下跌，3月份进一步下跌343个基点，这是自2022年以来最大的月度跌幅。VIX指数在今年也表现不佳，攀升至总统选举前的最高水平。