欧元区PMI停滞，中东冲突增加下行风险

欧元区综合PMI在6月为50.2，和5月相似，表明经济停滞，经历了强劲的第一季度后。对于中东局势升级的担忧为经济增长前景带来了新的下行风险。

制造业在最近几个月是欧元区的亮点，因为美国的前期采购和库存消减帮助振兴了疲软的行业。制造业产出PMI继续显示扩张，达51（5月为51.5），但增速略有放缓。新订单持续显示出触底的迹象，经历三年的下降后，这令人鼓舞。

服务业仍然让人担忧，商业活动指数保持在接近于停滞的水平。本季度的平均PMI是自2023年末以来最弱的，这支持了我们认为第二季度整体经济活动非常疲软的观点。对美国的出口显著推动了第一季度的增长，而前期采购的逆转可能轻易让第二季度增长转为下滑。

社交媒体时常传递给我们的一个令人厌烦的管理陈词滥调是“颠覆是唯一不变的”，但如今很难逃避这个结论。尽管PMI表现尚可，但对伊朗对本周末美国空袭的反应的担忧，已经对6月欧元区经济的PMI快照产生了质疑。尽管反应的程度和持续时间仍然非常不确定，尽管影响可能有限，但会对欧元区经济产生负面影响。

当前能源价格的上涨已经推动了整体通货膨胀，而能源密集型的制造业在能源价格上涨的趋势下，前景将进一步恶化。此外，不确定性在抑制消费者和商业信心中起到了重要作用，这将加剧输出的疲弱。因此，停滞经济的当前形势在近期中东最新发展的影响下，面临更多的下行风险。