12月份FOMC决策黑期的闪光亮点

我们预计FOMC将在12月18日召开的会议结束时将联邦基金利率下调25个基点，同时强调未来的降息将更为谨慎，并取决于最新数据。在两次会议之间的数据表明，美国经济仍然表现出持续的韧性。劳动力市场的降温局限在控制之中，而最近几次通胀数据显示价格增长仍然顽固，保持在中央银行2%的目标之上约一个百分点。美联储决策者暗示，他们的基本预期仍是12月降息25个基点。但是，官员们也暗示称，当前政策已经处于一个更为缓慢的降息阶段。因此，我们预计在12月将目标区间降低25个基点至4.50%-4.75%之后，进一步的宽松可能会以每两次会议一次的步伐出现。财经展望报告的季度更新可能会强调最近几个月美国经济的强劲程度超出预期。尽管如此，对2025年的预测可能会比平时更为分散，因为各自的参与者可能会假定不同的经济政策结果，例如更高的关税、降低税收或外国出生劳动力增长放缓。我们预计，到2025年末联邦基金利率的中位数参与者估计值将上升25个基点至3.625%。但考虑到最近一系列坚挺的数据以及一些参与者重新定位他们预测风险的可能性，我们也不会感到震惊如果看到它上升50个基点。过去一年来，FOMC参与者对长期联邦基金利率的估计逐渐走高，我们预计这种趋势将持续下去，中位数长期点将升至3.0%。FOMC有可能对隔夜回购协议利率（ON RRPs）的支付利息进行技术调整。如果是这样，隔夜利率可能会比通常在目标范围下调25个基点后的降幅更大。更广泛地说，对ON RRP利率的微调将是量化紧缩接近结束的又一个迹象。