2025年抵押债券展望

预计抵押债券市场将稳定

经历今年发行量意外下降后，我们预计2025年抵押债券初级市场将开始稳定。我们预计新发行的债券总市场规模将达到150-1600亿欧元。

2024年，环保社会治理（ESG）抵押债券领域的增长趋势首次被打破。虽然从2019年到2023年，发行量仍然呈现显著的年度增长，但从那时起，发行量已下降到不到170亿欧元（上一年为220亿欧元）。

我们认为，未来抵押债券的风险溢价进一步发展将在很大程度上取决于未来几个月SSA领域互换点差的发展。因此，尽管新发行的供应有限，抵押债券领域的风险溢价可能在一段时间内保持目前的较高水平。

尽管全欧洲的住宅房地产市场仍在受到严密关注，但欧元区的住宅房地产价格下跌似乎已见底。然而，在商业房地产（CRE）领域，可持续复苏尚未显现。除了周期因素外，该领域继续受到结构性问题的困扰（远程办公，电子商务）。