欧洲央行回顾: 鸽派的25基点

欧洲央行决定将其三项政策利率下调25个基点，符合市场预期。然而，今天最重要的决定是取消保持货币政策严格的承诺。现在，欧洲央行只是指导称将使用三层反应函数输入作为关键指标（通胀预期、基础通胀和货币政策传导强度）来确定其政策利率。市场并没有从今天的新闻发布会中得到明确的指引，继续预计2025年会进行125个基点的降息。

消除鹰派倾向

在我们看来，今天的决定并不十分明确，因为考虑到疲弱的经济增长前景，欧洲央行本可以选择下调50个基点的利率。然而，显示通胀目标的员工预测使欧洲央行得出结论，25个基点的降息就足够了。

尽管这个决定是一次鸽派的25个基点的降息，我们评估其周围的沟通接近50个基点的水平，但并未实施这样的降息。拉加德还表示，今天围绕下调50个基点的利率也进行了讨论。总体而言，我们觉得关于增长、劳动市场和基础通胀的表述偏向鸽派。特别是，我们强调拉加德表示通胀风险现在“明显”是双向的。

虽然拉加德没有就降息周期的终点，或者特定时间点的降息规模提供指导，但政策利率展望与三层反应函数（通胀、基础通胀和传导机制）相关联。拉加德表示，他们并未讨论中性利率水平，但提到今年早些时候的一项研究指出中性实际利率在-0.5%和0%之间，因此一旦情况接近它们将进行讨论。她说，传统智慧认为中性率可能比以前略高。