八月消费者物价指数：夏季的炎热日子

总结

通货膨胀的压力继续逐渐加大。八月份的消费者价格略高于预期，消费者物价指数（CPI）上涨了0.4%，而市场共识预期为上涨0.3%。扣除食品和能源后，价格上涨了0.346%——虽然在四舍五入的基础上符合共识，但在未四舍五入的基础上则稍强一些。

商品通胀继续回升，创下自一月以来最大的月度涨幅。由于今年春季关税上调后，初始的价格上涨似乎在某些类型的商品上有所减弱，比如休闲用品和家居家具。然而，车辆价格在这个月的飙升表明，关税对商品价格的上行压力不会以均匀的方式传导到消费价格上。此外，不仅仅是商品价格的上涨推动了通胀。核心服务在八月上涨了0.35%，主要是由于与旅行相关的价格和业主等价租金的反弹。

对于联邦公开市场委员会（FOMC）来说，核心CPI读数为0.35%和三个月年化率为3.6%并不是委员会在准备十个月以来首次降息时希望看到的。不过，正如我们在其他地方所强调的，劳动市场的下行风险在过去几个月中大幅增加，这使得采取行动以防止就业市场崩溃的紧迫性加大。FOMC还可能会对今天CPI报告和昨天PPI报告中较温和的个人消费支出（PCE）通胀预期感到宽慰。综合来看，我们预计PCE和核心PCE平减指数在八月份分别上涨了0.26%和0.22%。

我们怀疑来自关税的广泛成本负担将使商品通胀的月度增速在明年初持续高位，但由于就业市场疲软、消费者选择更加挑剔以及通胀预期的稳定，服务通胀的溢出效应应会受到限制。因此，今天的数据不会改变我们预计美联储在下周的九月会议上降息25个基点，年底前总共降息75个基点的预期。

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