匈牙利工资增长保持在高位

七月的工资增长如预期般到达预期水平。在短期内，这一水平似乎将保持稳定。然而，由于消费信心疲弱，家庭仍然倾向于储蓄而非消费。

根据匈牙利中央统计局（HCSO）最新的报告，名义平均收入的增长率相比上个月稍微放缓，但仍然保持强劲。在2025年7月，平均工资同比增长了9%，这与市场预期大致一致。基本上，上半年观察到的趋势延续到了下半年：工资增长大约为9%，这对于经济的实质改善而言仍然不够。

需要指出的是，七月的零售数据出人意料地令人失望，因为我们看到月度出现了萎缩。这表明，仅仅强劲的工资增长是不够的，还不足以支撑零售贸易、消费以及整体经济的持续动态增长。

名义与实际工资增长（% 同比）

来源：HCSO, ING

那么，问题可能出在哪呢？在我们看来，关键在于消费者信心，相比于危机前的高峰期，消费者信心依然低迷，而家庭正在适应工资增长的放缓——从大约20%降至高个位数。

此外，通货膨胀率居高不下。尽管政府措施可以在统计上减缓价格上涨的速度，但家庭仍然认为通货膨胀过高。因此，即便七月份工资的购买力同比增长了4.9%，消费者还是比历史上储蓄了更多的边际收入。因此，尽管快速的工资增长改善了家庭的经济状况，但并没有像这些数据所显示的那样显著促进实体经济增长。

细看事实和个别部门可以发现，工资趋势在所有主要领域大致保持一致。企业部门的平均工资增长放缓至8.7%。由于季节性工作的增加，农业的收入仍然以低双位数的速度增长。

能源和水务管理部门也出现了类似的情况。在七月，制造业的工资增长接近全国平均水平，但员工人数保持稳定，然而却处于多年来的低水平。在公共部门，教育领域的工资调整推动了平均工资增长，非营利部门也是如此。

工资动态（三个月移动平均，% 同比）

来源：HCSO, ING

我们预计，整个经济在2025年的平均年工资增长将在8-9%之间，这对我们的预测进行了小幅上调。然而，疲弱和下降的商业信心指数则构成了下行风险，可能与劳动成本的合理化相伴随。

尽管面临这样的情况，一些领域仍然因劳动市场供给减少而面临劳动力短缺，从而对工资施加上涨压力。在未来一年，最重要的问题将是政府对最低工资协议的可能修订（预计自2026年1月起上涨13%）。像往常一样，大多数公司可能会因此调整他们的工资计算，这可能会进一步加大劳动市场上已经存在的紧张局势。