匈牙利中央银行将维持鹰派基调

本周的关键事件将是周二的匈牙利中央银行会议，利率稳定是最可能的情景。除此之外，我们还将看到捷克和斯洛文尼亚10月份的生产者价格变化。塞尔维亚和斯洛伐克将发布9月份的经常账户数据。在克罗地亚和斯洛伐克，我们将看到劳动力市场的数据，包括克罗地亚10月份的失业率和9月份的工资增长。标普计划在周五市场收盘后审查斯洛文尼亚的评级。本周，我们计划发布对3Q25初步GDP数据的反应，包括初步增长、通胀和2026年利率展望，请保持关注。

外汇市场动态

过去一周，捷克克朗和波兰兹罗提对欧元的汇率明显走强。EURHUF（欧元对匈牙利福林汇率）徘徊在384附近。罗马尼亚和塞尔维亚的中央银行会议没有带来关键利率的变化。罗马尼亚中央银行上调了通胀预期，预计2025年底和2026年的通胀率分别为9.6%和3.7%。我们认为在2026年，两国将恢复货币宽松。此外，捷克中央银行首次购买了加密货币，尽管金额很小（100万欧元），并且不在储备中。这个投资组合将作为测试平台，以让中央银行获得持有数字资产的经验，并将在两到三年后进行评估。本周，匈牙利中央银行将召开利率制定会议，我们预计关键利率将保持在6.5%不变。鹰派基调仍将持续，过去几个月的通胀保持在4.3%。

债券市场动态

上周，克罗地亚和匈牙利发布了2026年预算赤字的前景。在匈牙利，由于宏观经济轨迹不如预期以及新的经济政策措施，政府计划将财政赤字目标提高到今年和明年的GDP的5%。与原先的、坦率地说，比较乐观的赤字目标相比，这一变化是相当可观的。预计政府将在2026年初通过发行外币债券来覆盖额外的融资需求。在克罗地亚，2026年预算草案的赤字预期为GDP的2.9%，与最初的2026年计划相比大约高出1个百分点。面对来自债券投资者和评级机构的压力，预期上，对更加审慎的财政政策的需求有限，因此在马斯特里赫特标准阈值之上的政策路径依然是当前策略。虽然克罗地亚的长期收益率未受到预算赤字消息的影响，但在匈牙利，债券市场的反应相当明显。匈牙利的10年期收益率目前高于罗马尼亚的长期收益率。本周，波兰、罗马尼亚和斯洛伐克将举行债券拍卖。