英国预算检查清单

终于来了，在几小时内我们将知道今年英国预算中将包含哪些财政措施。这将结束近期记忆中最具推测性的预算之一。

没有惊喜的空间

你可能会问，这个预算中还有我们不知道的事情吗？我们已经被告知，两个孩子的福利上限将被取消，虽然直接的所得税不会上涨，但由于冻结阈值的延长，许多人将间接面临增税，房产税和潜在的豪宅税也将包含在这个预算中，而银行则是少数不会看到税收上升的幸运者之一。

最新的预算预告确认，国家最低工资将上涨4.1%，远高于通胀水平，其中青少年工人的增长幅度更大。这个最低工资上涨的时机恰逢失业率上升，以及人工智能威胁着许多入门级职位，这似乎被财政大臣忽视了。

政府的雨天基金应该有多大？

这个预算的核心未知数是财政缺口到底有多大。决定放弃上调所得税的计划暗示这个缺口可能是200亿英镑，尽管财政大臣需要更多的政府收入，以确保她有足够的财政空间来应对未来几年的任何意外危机。这种空间有点像雨天基金，不过政府处理这个预算的方式可能意味着他们需要非常祈祷未来几年不要下雨。

预算责任办公室对增长的预测及其对预算中措施如何影响增长的评估，也将决定财政大臣在本届国会剩余时间的财政空间。如果她没有足够的空间，或者工党温和左翼的议员们要求更多的支出，那么财政大臣可能会在明年再次寻求增税。这或许就是她在第二年执政时没有打破其大选承诺的原因。如果这个预算无法覆盖国家的支出，那么她将在2026年再次寻求更多，到那时她可能只剩下增税的选择，比如所得税、增值税或公司税。

财政拖累将伤害中产阶级

这个预算中最大的收入来源预计将是税阈的冻结，这意味着尽管实际的所得税不会上涨，但更多的工人将被拖入更高的税档。这是一个有争议的隐形税，预计到本届国会结束时，将有额外410万人被推入更高税率的税档，如果税阈与通胀同步上涨的话，这种情况是可以避免的。

通胀补助将仅给予养老金领取者和年轻工人或国家最低工资的工作人员。这可能会让那些已经开始对工党感到厌倦的选民感到不满，而这个预算依然可能冒着政治动荡的风险，即使基尔·斯塔默（Kier Starmer）现在看起来作为首相相对安全。

这会是里夫斯的利兹·特拉斯时刻吗？

债券市场的反应将对投资者如何看待这个预算至关重要。最终，债券市场希望看到削减政府开支的方案和不引发通胀的收入生成措施。然而，国家最低工资高于通胀的上涨，加上大规模的支出增加，可能会让债券市场感到失望。

在这个预算之前，收益率一直在下降。在过去的一周中，除了美国，英国债券市场是表现最好的市场，10年期国债收益率下降了超过10个基点。然而，债券市场不太可能容忍这个预算中任何借款的增加，或者财政大臣有意与自己的财政规则拉开距离。财政空间也需高于去年的100亿英镑。150亿到200亿英镑的数字可能会受到债券市场的热烈欢迎。

预算带来的通胀风险可能阻碍英银降息

如果英格兰银行由于这个预算中的反通胀措施无法在下个月恢复降息，那么债券市场将会做出反应。这就是为什么财政大臣试图对最低工资施加上行压力，同时将中等及高收入工人拖入更高的税率。中产阶级成为了瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）的目标，一些估计表明，由于这个预算中的措施，中产阶级家庭将每年损失1600英镑，对某些家庭来说，这个损失将更大。

一个无增长的预算可能会沉没英镑

在这个预算的长期准备中，主要关注的都是加税和日益增加的福利账单。然而，对于金融市场而言，关注点却是这个预算是否能够促进增长。

外界对财政大臣和政府能否实现其对英国经济的增长承诺的信心非常低。因此，预算责任办公室的预测及财政大臣的信息将受到严格审查，以评估英国经济的轨迹。如果前景疲弱，市场反应可能会十分严峻，英镑可能面临下行压力。

在这个预算之前，自九月份以来，英镑一直处于下滑状态。GBP/USD已从1.37跌至今天的1.3180，因为美元重新走强。然而，在过去几天中，英镑却开始向上趋势，尽管仍低于关键的200日均线水平1.3307。在200日均线以下没有好事发生，因此市场将期待来自瑞秋·里夫斯的积极信息，以推动英镑回升至关键阻力位。如果这被视为里夫斯最后一次税收募集预算，或许足以为英镑带来适度的上涨。

图表1：GBP/USD

三大不可谈判的要点

总体来说，这个预算需要交出三项内容，以保持债券市场的满意和英镑的稳定：

增加财政空间。前置财政收紧，最好伴随支出削减。财政大臣的坚决承诺，表示这是她最后一次通过预算进行税收征收。这可能会提升支出信心，促进经济增长。