感恩节假期让人思考英国预算和不断扩大的股市宽度

随着美国市场因感恩节休市，今天早上英国和欧洲股指普遍小幅下滑。市场仍然关注英国预算的评估。今天早上，英国的债券收益率上涨，英债的表现逊色于欧洲同行，此前在周三经历了急剧的下跌。英镑在周四成为G10外汇市场中表现最差的货币，因为它回吐了一些周三的涨幅。目前，GBP/USD仍在$1.32以上，本周至今仍是G10外汇市场中表现第三好的货币。

债市对英国预算的认可

总体来看，债市对雷切尔·里夫斯的预算表示认可。220亿英镑的财政缓冲足以安抚债市，债市愿意忽视未来几年相比于英国预算责任办公室（OBR）最后一次预测的借贷增加。尽管今天英债表现逊色，英国收益率中的财政风险溢价正在逐渐降低。30年期英国债券的收益率接近5.2%的水平，因为推动收益率上升的预算前的紧张情绪正在逆转。然而，英国长期英债收益率仍比一年前高出50个基点以上。如果由于较大的财政缓冲以及相较于过去几个月的相对政治稳定，预算后财政风险溢价降低，那么我们应该看到英国英债继续跑赢，收益率继续下降。

财政风险溢价降低，但这可能不会对英镑造成压力

我们认为这不会导致英镑急剧下滑。正如你在下面的图表中看到的，图表显示了GBP/USD和30年期英债收益率的走势，这两者被归一化处理以显示它们的联合移动，英镑在长期收益率上升的夏季期间呈下降趋势。最近，GBP/USD和英债收益率朝相反的方向移动。因此，如果收益率因财政溢价降低而下降，这可能会使英镑再次回升至对美元£1.35的高位。

图表1：GBP/USD和30年期英债收益率，归一化显示它们如何共同移动

此外，尽管美国市场因感恩节假期而关闭，但随着我们进入11月，市场的情绪最近发生了变化。本月迄今为止，标准普尔500指数下跌0.4%，纳斯达克下跌2.15%，Eurostoxx指数下跌0.16%，而富时100指数下跌0.48%。然而，在本月初经历了急剧的损失后，在过去一周，全球股指出现了不错的反弹。在过去5天里，标准普尔500指数上涨了2.5%，纳斯达克上涨了2.8%，富时100指数上涨了1.5%。

市场的三大强劲驱动因素

在过去几周中，有三个因素使市场平静下来：1、联邦储备和英格兰银行降息的可能性增加；2、由谷歌主导的AI交易复苏，过去一个月其股价上涨了20%，并带动了整体市场的强劲上涨。最后，由于美国联邦政府重新开放，当前的相对政治稳定。

股市宽度的扩大对股票是好消息

现在，联邦储备下个月降息的可能性为80%，而英格兰银行降息的可能性为90%，因此我们预计未来几周将会有更宽松的货币政策。谷歌旗下Alphabet的股价上涨20%可能会有所回调，因为这一涨幅较大。然而，即使面临Alphabet股价可能回调，以及英伟达一个月内下跌5%的情况，AI交易并不是我们在年末最后一个月中唯一的股市叙事。在过去一周，标准普尔500指数中最大的涨幅者包括DR Horton、百得（Black & Decker）、达美航空（Delta Airlines）和拉尔夫·劳伦（Ralph Lauren），而等权重的标准普尔500指数自11月中旬以来超越了市值加权的标准普尔500指数。这是一个显著的变化，美国股市的宽度扩大对股票和投资者都是积极的信号。