铝价飙升

铝价正处于三年来的最高水平，伦敦金属交易所（LME）期货（以及其他交易所）目前徘徊在每吨2880至2920美元，这一门槛自2022年以来未见。

最近的上涨受到了生产限制的驱动，特别是在中国，当局将原铝的生产限制保持在极限附近，从而限制了供给的扩张。

与此同时，所谓的“绿色需求”——由可再生能源、建筑、电动车以及更广泛的全球能源转型推动——继续推动结构性需求上升，强化了价格支持。

对于2025年将出现结构性供应短缺的共识日益增强。原铝冶炼厂的生产能力依然有限，新的设施由于长期的建设周期需要几年才能投入运行。最后，尽管需求在结构上上升，但仍可能是波动的。建筑和汽车等关键消费行业依赖于宏观经济周期、投资环境和全球增长。广泛的经济放缓可能会削弱对工业金属的需求。

当前情况：今天价格暴涨了2.22%，达到2908美元。过去两周，价格上涨了超过7%，确认了从多年基础的突破。之前的阻力现在在回测中充当了支持（完美的“角色反转”）。

下一个可量化的目标（如果突破保持）：基础的测量移动：约3600至3800美元；之前的历史高位区域：约3850至3950美元；心理关口4000美元在中期内非常有可能。

上面的图表展示了自2020年以来每个日历年COMEX和LME铝期货的年初至今表现。目前蓝线的加速上升反映了2020/2021年的模式，但基数较高。在11月底价格跌至2784美元（4周低点）后，12月3日收盘于2891美元（+1%）标志着2023-2025区间上方的突破潜力。如果持续保持（例如，保持在2800美元以上），年初至今的涨幅可能会达到12%至15%——这是自2021年以来的最佳表现。预测各不相同，但有些人预计到2025年10月底平均价格将达到2450至2500美元，暗示还有适度的上涨空间。

铝土矿公司与铝价突破同步走强

铝期货的近期强劲表现不仅在金属本身中显而易见，也在那些高度暴露于铝周期的公司中得到了体现。一个明显的例子是铝土矿公司（Alcoa，股票代码：AA），目前交易约为44美元，接近44至47美元的阻力区间，该区间自2023年以来一直作为重复的上限。这两周超过20%的涨幅与铝价的突破同步，强化了这样的观点：金属当前的走势并不是孤立发生的，而是工业金属整体特征发生更大转变的一部分。

铝土矿公司在过去近三年内在这个阻力区间下方横盘震荡，区间受制于需求疲软、临时性供过于求和利润压缩。最近的上涨表明了一种积累阶段，与铝价开始显现的结构性供给短缺理论相一致。

目前的44-45美元是一个重要的分水岭。在周线和月线时间框架上若能持续突破并收于此上方，将是看涨的信号，并可能标志着2022-2025年熊市整合的结束。在此之前，由于这一水平在过去三年里多次限制了该股票，上涨时需保持谨慎。

铝期货突破——但铝土矿公司仍然滞后

在这张图中，蜡烛图代表铝期货，而蓝线则追踪铝土矿公司（AA）的股价。由于铝土矿是对铝价变动敏感的主要生产商之一，因此两者之间的关系通常比较紧密。

铝期货已经完成并确认了从其三年基准的突破。而铝土矿公司则尚未实现自身的突破。

铝土矿是否滞后？它能否赶上金属的上涨？跨市场的证据表明它可能会这样。支持这一观点的几个信号如下：

领导者显而易见：铝先行突破，并且已经形成确认的上升趋势。铝土矿在历史上往往滞后反应，特别是在经历长期整合或多年基准之后。该股票最近的行为——自2024年以来的高低点和11月到12月的强劲加速——指向积累阶段。

44-47美元区间是金属突破的“技术等效”，若突破该水平，将使这两个资产同步。