为何鹰派的RBA已不足以提升澳元

澳大利亚储备银行提供的消息超出了市场的预期：鹰派的维持本应支持澳元。但市场普遍对此视而不见，反而关注经济增长放缓，从而证明单靠中央银行的信息传播并不足以驱动货币走势。

在6月份的会议上，澳大利亚储备银行将现金利率维持在4.35%不变，符合市场预期。此举结束了自年初以来连续三次每次加息25个基点的周期。

乍一看，这份声明及行长米歇尔·布洛克的新闻发布会可以被视为鹰派，因为中央银行强调通胀仍然过高，指出持续的上行风险，并重申如有必要将准备进一步加息。

声明中最重要的一句话可能是，RBA将“采取其认为必要的措施”将通胀率恢复到目标范围，“包括必要时进一步提高现金利率目标。”

在新闻发布会上，布洛克也拒绝排除进一步紧缩的可能性。行长表示：“我们可能还需要采取更多措施，”同时强调董事会仍然对潜在的通胀压力感到担忧。

市场并未接受RBA的鹰派信息

尽管语气坚定，市场的反应却颇具启示性。在决策之后，澳元（AUD）立即下跌，短期掉期利率也随之走低。这一反应表明，投资者现在要求更高的鹰派信息门槛来支撑货币，尽管在布洛克的新闻发布会后，澳元有所反弹。

ING的外汇策略师弗朗西斯科·佩索尔对此情况总结道：“澳大利亚是市场对鹰派信息设定更高门槛的一个例子。”根据这位策略师的说法，投资者更关注澳大利亚经济的放缓，而非进一步加息的威胁。

最近的经济数据证实了这一观念的转变。第一季度国内生产总值（GDP）环比仅增长0.3%，低于上个季度的0.9%。

通胀依然是个问题，但增长正在放缓

澳大利亚储备银行面临着艰难的平衡。它一方面要应对通胀仍然远高于2%-3%目标区间的问题。四月份的总体消费者价格指数（CPI）同比增长4.2%，而一些基础性指标仍然顽固。能源成本依然是一个问题，RBA认为全球石油供应中断将继续给能源价格和通胀施加上行压力。

而且未来几个月通胀可能进一步上升。奥克斯福德经济学澳大利亚区经济研究主管哈里·墨菲·克鲁斯对路透社表示：“由于受到更高的输入、运输和农业成本影响，消费者价格的CPI依然在传导之中。”

另一方面，更加紧缩的货币政策的影响正日益显现。经济增长放缓，四月份的失业率上升至4.5%，家庭支出减弱，各项信心调查显示未来活动将趋于疲软。

渣打银行的外汇与宏观策略师尼古拉斯·贾在表示：“我们预计经济活动将进一步放缓，劳动力市场的松动将缓解长期存在的产能压力。”

RBA的布洛克也承认，需求需要放缓才能将通胀可持续地带回目标。

辩论现在转向利率的顶峰

会议后的一个重要进展是关于澳大利亚利率是否已经达到顶峰的辩论。几家机构现在认为现金利率要么已经到达顶峰，要么非常接近顶峰。

TD证券已经放弃了今年进一步加息的预期，现在预计现金利率将长期维持在4.35%。TD证券认为，RBA明确提及今年已经进行的三次加息常常暗示着将进入等待阶段。

然而，西太平洋银行对鹰派的看法仍然更强。首席经济学家露西·埃利斯表示，RBA的信息是为了抵制关于紧缩周期结束的猜测。西太平洋银行仍预计会有一次加息，可能在八月份，如果即将发布的通胀数据依然强劲。

就其自身而言，渣打银行对近期的基本情景保持不变，即RBA的现金利率已达4.35%的峰值。“如果美国与伊朗的敌对局势持续中断，从而导致能源价格下降，这将有助于RBA保持价格稳定，”该行补充道。

中国仍是澳元的主要驱动因素

除了国内货币政策外，中国仍然是澳元最重要的外部驱动因素之一。最近的中国数据令人失望。5月份零售销售同比下降0.6%，固定资产投资的下降幅度超出预期。

这很重要，因为澳大利亚在商品出口上仍然高度依赖中国的需求。

即使RBA保持限制性偏向，中国的更大放缓可能会在未来几个月继续拖累澳元。

这对澳元意味着什么

对澳元来说，RBA会议上传递的消息很明确：中央银行依然采取鹰派立场，但仅靠这一点已不足以提升货币。

在短期内，市场更关注澳大利亚经济增长放缓、脆弱的中国数据以及美国货币政策的前景。

ING认为，联邦储备系统（Fed）将在未来几个月内继续成为AUD/USD的主要驱动因素。该行依然认为，如果市场开始预计更鸽派的Fed前景，AUD/USD在年内有恢复的空间。

然而，如果澳大利亚的数据持续疲软，通胀逐渐放缓，投资者可能会更加相信RBA已经达到了终端利率，从而限制AUD的上涨空间。

澳元展望取决于RBA是否已达到利率顶峰

RBA的6月份会议传达了谨慎而非在通胀斗争中获胜的信息。中央银行保持鹰派语气，并拒绝关闭再次加息的大门。然而，市场如今将经济增长放缓视为几乎与通胀风险同样重要。

这对澳元来说至关重要。只要投资者相信经济增长放缓的速度超过通胀加速的速度，更多加息的威胁可能对货币产生的影响有限。辩论不再仅仅是RBA是否会再次加息，而是中央银行是否已经到达或接近收紧周期的顶峰。