为什么CFD经纪商正在变成“机构”?

Axi、CFI和Taurex是最近在零售交易行业推出机构服务的三大知名品牌。但它们进入这一市场对于差价合约（CFD）经纪商来说并不是新鲜事。

无论是公开上市的IG集团和CMC市场，还是私营的Exness、盛宝银行、Pepperstone、Tickmill等，它们都有与零售服务并行的机构业务。但问题仍然是：为什么零售经纪商会转向机构业务呢?

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一种“自然进展”

GCEX亚太区总经理兼战略顾问Stanislav Bunimovich表示：“像许多公司一样，他们的目标是多样化收入，减少对零售客户的依赖，特别是在市场波动期间。”这也是零售经纪商进入机构领域的原因之一。

他补充道：“对于一些零售经纪商而言，进入机构领域被视为一种自然的步骤。随着他们的成长和知识的增加，他们寻求更稳定的收入来源。机构服务吸引的是资本更大且交易活动更频繁的客户。拓宽收入渠道有助于降低风险，并满足股东对稳定增长的需求。”

Gold-i的Tom Higgins也称这一举动为“自然进展”，并指出“大型零售经纪商所需的许多功能对于较小的机构服务也同样必不可少。”

机构服务涉及多个领域。在零售经纪商中，最常见的是提供自营流动性池——将银行和非银行报价汇集在一起，然后通过单一账户向银行或经纪商提供深度定价和高杠杆。

其他服务包括多资产自营经纪、直接市场准入、白标经纪平台和数据服务。

Axi是最新以Axi Prime品牌推出机构服务的经纪商，提供的仅是流动性服务。而CFI Financial Group的机构部门CFI Prime则提供更广泛的服务，包括流动性和对七种资产类别的准入。CFI Prime的客户还可以通过其自身的平台或像MetaTrader这样的第三方平台进行交易。

Taurex Prime也为自营交易平台增加了流动性和基于API的交易服务。对于自营公司，它提供“交钥匙解决方案、机构流动性、高级平台和全面的后台控制。”

B2B带来稳定收入

尽管许多经纪商在提供零售服务的同时也提供机构服务，但它们的运营财务细节并不总是很明朗。然而，一些上市经纪商可以提供一些关于零售和机构收入来源的见解。

截至2025年3月31日的财年，伦敦上市的CMC市场总交易收入为2.489亿英镑。其中，直接面向消费者的收入（零售服务）为1.491亿英镑，而其余的9980万英镑则来自平台即服务（B2B和B2B2C）。

在这种模式下，CMC通过开放API提供交易平台技术和执行服务，也提供白标解决方案。

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与此相比，IG集团则发布了机构和新兴市场的综合数据。其在2025财年上半年来自该收入来源的交易收入为4160万英镑，而其总交易收入为4.517亿英镑。

这些数据展示了机构业务对以零售为主的经纪商的潜力，但最终的成功取决于每个经纪商发展其机构服务的能力。

“机构客户了解市场运作”

除了收入之外，机构服务还为零售经纪商提供了其他好处。机构（或称“insti”）经纪商只与企业或专业交易员合作，这意味着资本规模更大。

Higgins补充道：“实际上，这可能会更容易，因为机构客户对市场的理解远胜于零售客户，因此他们带来的问题更少。流动性需要根据每个机构客户的需求进行更多定制，而零售交易员通常获得的是相同类型的流动性。”

此外，在保护机构客户方面的规则也宽松得多。Higgins表示：“机构客户很少受到FCA的保护，因为他们被视为‘成年人’，这降低了经纪商的运营风险。”

零售经纪商还可以利用其现有的技术系统为机构客户提供服务，并将两者结合起来有助于提升他们的声誉。

有趣的是，多家经纪商在疫情后推出了其机构业务。尽管收入来源的多样化是扩展机构服务的强有力理由，但这也可能是为了应对疫情后零售交易量的下降。

扩展B2B业务使经纪商能够锁定更复杂的客户，同时对定价和执行进行更严格的控制。目标是在一个始终变化的市场中巩固他们的地位。

然而，并非所有进入“机构”领域的经纪商都能成功。FXPro作为零售领域的一个大牌，于2014年进入机构侧，提供自营流动性服务，但在2019年底或2020年初悄然关闭了该业务。

其他撤出机构服务的名字包括Boston Technologies、GCM Prime（现为EC Markets）和London Capital Group，目前是介绍经纪商。ADSS也是一个退出机构服务的知名名字。即便是最近以流动性服务进入机构市场的Axi，早在2014年也曾推出自营经纪业务，但在2020年底至2021年间将其关闭。

这些退出证明了，贴上Prime标签容易，但提供这些服务的可持续性却很困难。

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在提供机构服务时面临许多挑战。Gold-i的首席执行官解释道：“其中一个挑战是销售周期要长得多，因为机构客户会对经纪商进行尽职调查，同时经纪商也要对他们进行尽职调查。”

根据GCEX的Bunimovich的说法，支持机构业务，特别是自营经纪，需要强大的启动资本和良好的储备来管理风险并提供流动性。“这还需要先进的风险系统和知识，以监控由于更大和更复杂的交易而导致的敞口和价值波动。”他补充说。