阻碍数百万日间交易者的$25K规则即将改变

华尔街的顶级监管机构正准备削减频繁投资所需的最低账户余额，这一举措可能会让数百万受现有规则限制的投资者获得日间交易的机会。

FINRA考虑对小投资者的日间交易规则进行重大修改

美国金融业监管局（FINRA）正在起草一项提案，将模式日间交易的门槛从$25,000降低到仅$2,000。此项变化将消除零售投资者希望每天多次交易股票和期权时所面临的最常被投诉的障碍之一。

根据2001年设定的现行法规，账户余额低于$25,000的投资者在五个工作日内只能进行三次日间交易。超过这一限制，他们会被禁止进行额外的保证金交易，持续90天，或者直到他们存入足够的现金以达到$25,000的最低要求。

提议的改革将完全取消这些交易限制。相反，各个经纪商将为其日间交易客户设定自己的最低余额要求，尽管草案建议$2,000作为新的底线。

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时间表仍不确定

根据彭博社的报道，一组零售经纪商最近开会审查了该提案，该提案可能在今年秋季提交FINRA董事会进行投票。如果获得批准，该规则修改仍需得到证券交易委员会（SEC）的最终批准，这可能会推迟到2025年末或2026年初实施。

已经有50多家经纪公司和个人投资者向FINRA提交了意见，自去年10月FINRA开启规则修改的征求意见以来。FINRA的一位发言人表示，该监管机构“当前没有更新可分享”，超出最初的意见征询。

一方面，之前时代的规则仍然适用；另一方面，交易所正在推动推出24/7交易，以符合现代标准和技术能力。

行业推动改革

经纪公司一直在积极游说推动这些变更，认为市场条件自互联网泡沫时代以来发生了巨变。那时，股票交易的手续费通常为每笔$10或更多，使得频繁交易对于小型账户来说价格昂贵。

麻省理工学院斯隆管理学院的金融教授、前SEC官员朱浩翔（Haoxiang Zhu）在彭博社的引用中表示：“如今，交易通常是免佣金的，虽然并非所有证券如此，过高的佣金费用的关注也减少了。”

交易平台Webull Financial的首席执行官安东尼·德尼耶（Anthony Denier）更直言不讳：“这个规则是在零售投资者获取信息、定价和新闻严重不利的情况下制定的。时代已经改变，这个规则也需要通过取消最低金额要求来改变。”

包括罗宾汉、富达和Tastytrade在内的主要经纪公司都已致信FINRA，认为改进的技术使得实时监控客户风险变得更加容易。他们表示，自动化系统现在会拒绝在账户缺乏足够购买力时的交易，从而减少了灾难性损失的可能性。

批评者警告风险加大

并非所有人都认为放松规则是明智的。原有的法规旨在保护缺乏经验的交易者，避免借入超过他们承受损失能力的资金。

朱浩翔警告道：“日间交易在保证金账户上是有风险的，这就是为什么FINRA设定了这个规则。”

近期的研究支持了这种担忧。2024年斯坦福大学商学院的一项研究发现，“增加市场准入可能会损害零售投资者的表现”。国际数据则更加令人震惊——印度监管机构本月报告称，91%的零售投资者在交易股指衍生品时亏损。

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期权交易的繁荣推动变化

推动规则变更的同时，个人投资者以空前的热情拥抱期权交易。自去年6月以来，期权市场已扩张23%，零售交易者利用这些衍生品进行杠杆赌注，以预测股价波动。

期权使交易者可以用相对较小的资本控制大规模头寸，从而放大潜在的收益和损失。随着市场波动加剧及贸易政策的不确定性，这一做法变得更加普遍。

如果获得批准，规则变更可能会引发零售交易活动的激增。将门槛从$25,000降低到$2,000将使数百万当前无法满足较高门槛的美国人能够进入日间交易的领域。

这一前景让一些市场观察者感到担忧，他们还记得2020-2021年间的“迷因股”狂热，缺乏经验的交易者在GameStop和AMC娱乐等公司中涌入，往往导致巨额亏损。在线经纪公司如罗宾汉在这一期间因“游戏化”投资而受到批评。

FINRA的董事会是否会批准该提案尚不确定。即使获得批准，漫长的监管流程意味着任何变动仍需数月才能生效。