屏幕常开，睡眠常关：伦敦证券交易所的24/7计划，彭博终端依然主宰，401(k)的风险增加

伦敦证券交易所的延长交易时间是否真能提高效率？

据报道，伦敦证券交易所集团（LSEG）正在探讨引入24小时交易的操作和监管影响。

美国交易所已经被迫延长其交易时间有一段时间了。去年十月，纽约证券交易所宣布计划，将其纽约证券交易所Arca的美股交易扩展到每天22小时，而Cboe全球市场在二月宣布计划在其Cboe EDGX股票交易所提供24小时、每周五天的美股交易。

九月将迎来24X国家交易所，这是首个得到SEC批准并旨在全球访问的国家证券交易所，提供美股每个工作日23小时的交易。

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LSEG面临的一个明显问题是，单纯延长交易时间是否会导致交易量的实质性增加，还是会使流动性在一天中分散得更稀薄——这显然会对波动性产生影响。

正如我们上周讨论的，英国政府希望鼓励储户远离仅支付利息的投资产品，转向股票和证券，这将增加英国上市证券的潜在交易量。

但很难看到除非海外投资者数量大幅增加，交易量会显著提升。较长的交易时间在美国受到欢迎，但那是不同的市场，散户的参与度更高，通过像Robinhood这样的经纪商。

另一个需要考虑的因素是，非公开重要信息将如何传播和消化。在当前的运营结构下，交易者有时间思考对这些公告的反应，但在全天候交易环境中，他们面临着对新信息立即反应的压力。

纳斯达克希望能在2026年下半年实现纳斯达克股票市场的24小时交易。然而，它也承认，仍然存在一些基础设施、监管和技术问题需要解决。

还有一个问题是，基于开盘价和收盘价的参考数据会发生什么。

总的来说，这些计划带有一种“如果你建造它，他们就会来”的味道，正如美国体育幻想剧《梦想田野》中所表达的。提供全天候交易在一个已经习惯于随时获取商品和服务的社会中听起来似乎是个好主意，但这使得市场在交易量低时容易出现价格波动。

市场数据访问前景没有终端

想想日内交易，最早的形式是在同一天内积极交易证券，竟然存在了十多年，直到《哈克贝里·费恩历险记》的发表。

我提起这个是因为在讨论彭博终端的未来时，金融数据提供商无疑会同马克·吐温赞同，关于其（尽管缓慢的）衰亡的谣言被大大夸大了。

交易者可以访问广泛的替代方案，从S&P资本智库和AlphaSense（它们的价格相对较高）到Yahoo财经、TradingView和Seeking Alpha等免费或低成本工具。还有一些基于AI的解决方案，比如TrendSpider、QuantConnect、Alpaca、Tickeron和Fiscal.ai。

在技术飞速发展的环境中，迈克尔·布隆伯格的黑橙色终端自1982年问世以来，依然在交易界保持着强有力的地位，实在令人印象深刻。

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但这也在监管机构密切关注交易基础设施的稳健性时，造成了过度依赖的问题。

为了进一步了解，我查看了交易者对彭博终端的在线评论——三位评论者很好地总结了市场的不同看法。

第一位认为，终端的成本对于投资资产少于200-300万美元的人来说是难以证明的，他表示其经纪商能够以几乎没有成本提供一级和二级报价以及简单的图表。

第二位则认为，所有功能可以在每月订阅费用的10%-15%内复制。然而，他强调了一致性的价值，大家都使用同一个平台，以及数据的可靠性和质量。

第三位（自称为前“彭博瘾君子”）同意大部分用户利用了不到10%的功能。但他的结论提醒我们在交易时，FOMO（害怕错过）的重要性。

“彭博是最快的平台吗？不是。它有最新的技术吗？许多遗留问题，所以不是。它与其他工具的整合效果好吗？不好。容易自定义吗？几乎不行。这重要吗？不，因为旧习惯很难改变。”

美国退休规划将变得更加复杂

唐纳德·特朗普最新使用他最喜欢的工具——行政命令，预计将促进401(k)计划赞助商进行私募市场投资。

正如之前的专栏所指出的，预计零售投资者将在未来两年内成为私募市场筹款的重要来源。然而，要说服他们从高流动性的指数基金转向私募股权或房地产，将不是一件容易的事。

支持这一举措的人指出，由于退休投资通常设计为在许多年内保持非流动性，因此要求投资者为获得更高的回报而牺牲流动性是合理的。例如，针对某个离退休还有几十年的人，将相对少量的私募房地产纳入目标日期基金，这听起来并不是个坏主意。

但对于那些可能从未管理过投资的人来说，要求他们在指数基金和个股之间做出明智的选择——更别提私募基金了，确实是一个很高的要求。

问题在于，对于许多人来说，他们的401(k)是他们在晚年财务困境面前的唯一保障。关于仅用你能够承受的损失进行交易的警告不禁浮现在脑海中。

即使是在私募股权领域工作的人也承认，允许个人直接选择投资是一种坏主意。2020年劳动部的一封信指出，私募市场可以纳入合格计划，但同时明确表示，这类投资不应直接向计划参与者开放。