预测市场是否即将主流化？

预测市场在传统交易中历来是个“红头发的继子”。它们在金融与游戏之间架起了桥梁，但一直面临监管压力，以及一系列法律和伦理考量。

预测市场也被称为信息市场、决策市场或事件交易，这种市场风格的一个显著特征是它对未来结果的惊人准确性。通过结合人群的智慧与金融激励，这些市场的预测准确度往往超过民意调查，甚至超越个别领域专家。

尽管面临这些问题，预测市场的受欢迎程度正在逐渐上升，并在选举周期中常常受到媒体的关注。这是因为它们以选出获胜候选人的声誉著称，往往与民调结果直接相悖。预测市场成功预测了唐纳德·特朗普在2024年的连任以及纽约市长初选赢家祖赫兰·马姆达尼。

监管变化

尽管如此，像商品期货交易委员会这样的监管机构过去对它们持敌对态度，因为它们与赌博的关系较近。然而，在去年十月，美国最大的预测市场Kalshi赢得了与CFTC的法律诉讼，允许其开展关于选举结果的预测市场。

在当前对金融创新更加友好的美国政府下，这起诉讼被视作一个里程碑，将为事件交易的进一步监管进展打开大门。Kalshi的首席执行官公开表示，他的目标是建立一个可以在所有领域定价任何事件的金融市场。

简要历史

预测市场实际上比传统股票市场早了一个多世纪。成立于1602年的阿姆斯特丹证券交易所被广泛认为是全球第一家证券交易所。交易所是一个支持衍生品、商品、证券和其他金融工具交易的市场。通常，交易所可以通过数字平台访问，有时也可以在投资者集中进行交易的实体地址进行访问。交易所的主要职责之一是维护诚信和公平的交易实践。这些方针对于确保支持的证券费率在该交易所上的有效分配至关重要。

与此同时，最早的预测市场可以追溯到1500年代的意大利城邦，彼时关于教皇继任者的选举市场相当普遍。甚至在那时，这些政治赌注被视为一种古老的做法。

现存的最古老电子预测市场之一是爱荷华大学的爱荷华电子市场，它在1988年的美国总统选举中启动。

2018年，全球首个去中心化预测市场Augur在以太坊区块链上发布。这促使了这个领域大量的研究和实验。

目前，Polymarket运行在Polygon区块链上，按交易量计算是全球最大的去中心化预测市场，截止当前，该市场的总锁仓价值(TVL)达9177万美元。

它们如何运作

这些市场特别吸引零售交易者的一个特点是它们简单易懂。所涉及的事件有二元结果，概率为50/50。例如，比特币在八月份是否会达到20万美元。

参与者购买合同中的股份，股份价格离1美元的远近取决于市场对结果的看法的可能性。

例如，目前有一个市场讨论特朗普总统是否会在年底前发布爱泼斯坦文件。“否”的股份目前定价为61美分，而“是”的股份目前价值为40美分。一旦结果公布，获胜方每股可以获得1美元的奖励。

这些“是”和“否”的价格不可避免地会在接近结果时发生变化，并随着新信息的到来而波动。例如，在上面的市场中，当宣布没有文件可以发布时，“是”的概率本月初降至13.5%。

以13.5美分购买“是”结果的交易者现在可以将这些合约以当前市场价格40美分卖给买家，从而获利，而无需等待结果的公布。

技术要求

随着对这些市场兴趣的不断增长，寻求进入这一领域的公司将需要审查预测市场特有的技术要求。在我们看来，表面上与游戏的相似之处可能会导致许多人低估经营成功的事件市场所需的真正条件。在幕后，这些市场与期货和期权交易所的共同点远比与在线赌博网站的共享点要多。

由于这一工具的性质，持续的运行时间以及全天候的交易和技术支持都是必需的。这些市场也许比其他任何市场都更敏感于新闻周期，只有在全天候运营的情况下，它们才能及时将影响合约的新闻动态定价。

这意味着市场必须能够动态添加、移除、解决和结算，而无需技术重启，最好是通过操作团队能无需技术团队干预即可操作的API来实现。

它们还必须从一开始就设计为可扩展和可靠，并构建为能够处理的用户数量远超预期的几何级别。这一点尤其相关，因为许多加密交易所都是在2016-2017年牛市期间才意识到的教训。

这些市场还要求在合约解决中内置灵活性。结果可能是二元的，但事件并不总是在特定日期解决。例如，比特币可能（也可能不会）在8月份的任何一天，从1号到31号达到20万美元的目标。对于体育赛事的合约，也需要在公平的利益下设置自动延迟，以确保那些靠近行动的人不能提前进行合约交易。

最后，对于希望运行允许用户对多种结果进行组合交易的高级预测市场的企业，系统必须配备能够处理组合爆炸的算法，这种情况在即便是少数二元结果结合时也会发生。

最后思考

美国监管环境的放松预示着新产品的涌现和对金融创新的普遍鼓励。我们在之前看到0DTE期权的出现，最近又出现了永续期货，现在是预测市场的崛起。未来几年，对于最终交易者和这些新金融技术的服务提供者来说，肯定会是令人兴奋的时光。