美国副总统维恩斯告诉欧洲：“城里来了新警长”

慕尼黑震惊：维恩斯点燃跨大西洋关系火药桶，德国目瞪口呆

原本应该集中讨论乌克兰、北约和欧洲安全的年度慕尼黑安全会议，却变成了一个政治战场，美国副总统J.D.维恩斯点燃了一场外交风暴。他的演讲——猛烈批评欧洲政治和文化发展方向——让德国官员目瞪口呆，不知如何应对。

维恩斯不仅仅批评了欧洲，还宣称欧洲对民主的威胁大于俄罗斯或中国。他抨击欧洲对言论自由、大规模移民以及他所称的“苏联时代的宣传”信息不实的处理方式。在他说出这些话的一刻，德国国防部长鲍里斯·皮斯托里乌斯明显愤怒，嘀咕道，“这是不可接受的。”片刻之后，他怒气冲冲地走出房间，准备重新写作他自己的回应演讲。

但维恩斯的言辞只是开了第一枪。数小时后，真正的炸弹消息——特朗普直接致电普京讨论乌克兰的“即时”和平谈判——而没有告知欧洲领导人或基辅。更令人气愤的是，在谈判尚未开始之前，美国国防部长彼得·赫格塞斯已经暗示华盛顿准备放弃乌克兰加入北约的愿望和领土完整。

对于会议的东道主德国，后果是强烈的。维恩斯的演讲恰好落在激烈选举周期中，在那里极右翼政党德国另类选择正在创纪录的增长。主流德国领导人感到愤怒。

总理奥拉夫·肖尔茨回击道：“德国不会接受外部干涉我们的民主。”基督教民主联盟领袖弗里德里希·默兹指责特朗普团队“公开干涉”德国选举。

维恩斯进一步强硬。他呼吁结束将极右翼政党隔离的政治“防火墙”，并且进行了前所未有的举动，与德国另类选择党联合领袖爱丽丝·魏德尔会面——在会议组织者禁止她参加会议之后。与此同时，他完全回避了肖尔茨，拒绝与他会面。

长期在整个欧洲受到排斥的德国另类选择党突然成为国际焦点。就在几天前，魏德尔受到匈牙利总理维克托·奥尔班的接待，后者宣称她是“欧洲的未来”。特朗普的密友埃隆·马斯克在与她亲自交往一年多后，也力挺德国另类选择党。

外交地震

德国陷入震荡。八十年来，其安全、经济成功和民主复兴一直建立在跨大西洋关系基础之上。现在，特朗普政府正在粉碎那个基石。

慕尼黑此前曾经历过美国-德国紧张关系——从因伊拉克问题而发生的冲突到默克尔与特朗普的对峙。但这一次感觉不同。这不是关于政策的问题——而是关于美国对欧洲立场中的根本性转变。

会议以两种截然相反的反应结束：

但有一点十分明显：

德国刚刚领教了“特朗普政府式”的残酷警钟

揭开欧洲“战争溢价”神话：市场不会说谎

所谓的欧洲“战争溢价”正在消解，尽管市场正在庆祝，但真正的问题仍然存在：欧洲股市折价多少实际与战争有关？答案可能远低于预期。

如果乌克兰战争确实在欧洲施加了致命的经济担忧，你可以期望那些对能源冲击最为脆弱的行业——比如大型工业企业——应该遭受重创。然而，当你把美国和欧洲工业股自入侵以来的表现进行对比时，出现了一些逆向的现象：

它们的表现几乎完全相同。

事实上，欧洲工业股的相对估值出现下降——这意味着它们只保持了步伐，因为它们的收益增长更快。这并不是你会从一个被战争摧毁、据说淹没在地缘政治不确定性中的经济体中所期望的。

那么，真正导致欧洲估值折价的是什么呢？

美国科技巨头 – 自2022年以来市场的主要特点不是因战争驱使资本外逃而是美国科技巨头的持续攀升。人工智能推动的涨势扩大了美国和欧洲市场之间的估值差距，而不是某种模糊的“战争溢价”。结构性弱点，不仅仅是战争 – 欧洲对美国市场的折价在入侵时为 27%，目前扩大到 37%。但是日本，完全不受战争影响，也看到了同样的折价扩大。显然，这并不仅仅是关于乌克兰。

乌克兰-俄罗斯和谈：市场的下一个幻觉还是真正变化？

随着和平突然摆在桌面上，一些投资者正争相涌入欧洲资产，押注将发生巨大重新估值。但这里有一个残酷的现实：仅仅和平还不够。

重要的不仅仅是停火——而是一个可信的、持久的休战，不会在政治压力下崩溃。

机会的变化：特朗普-习的影响

上周，我将乌克兰-俄罗斯和谈的概率设定为 2025 年仅为 25%。但现在呢？情况正在发生变化。

特朗普拉入习近平 增加了一层战略分量。悬浮核裁军和可能的美中俄三国50%单边国防支出削减？这是一个地缘政治的变数。如果特朗普能够将此出售为“宏伟交易”，那么今年发生的美国主导和平协议的可能性将上升至50%。在我的概率矩阵中，这仍然是个赌局，但那些目标正在移动。

真正的交易是什么？

不是欧洲的股票。 如果一项协议被草率签署，那么它很可能是以廉价方式达成的——这意味着这是一个非常脆弱的和平。 任何宽慰的反弹可能很快消失。

真正的触发点是TTF 天然气价格。 如果一个持续的和平出现， 欧洲将得到一股能源助力，这可能最终将释放增长潜力。

但如果这只是又一个外交幻觉， 那么不要指望欧洲估值做出太多反应， 除了短暂的风险偏好反弹之外。

最重要的一点：

和平并不等于繁荣。 真正的关键不在股指上——而在于气体流动。特朗普的乌克兰协议：一场高风险的权力博弈还是战略陷阱？

这就是典型的特朗普交易——大胆、务实且有策略。当特朗普的特使贝森特降落在基辅时，他不仅仅是带着外交协议礼节——他带来了特朗普希望泽连斯基当场签署的一份文件。

被标注为“经济协定”的文件承诺加强美国和乌克兰之间的经济关系。但细则呢？没有铁血的安全担保。没有类似于北约的防御协定。取而代之的是纯粹的特朗普式计算：钱能说话，而美国的存在本身将会阻止莫斯科。

桌上的提议

更多美国投资。 美国更多军事人员驻扎在乌克兰的矿产丰富地区。 没有明确的长期防务承诺。

当询问这究竟如何能够提供持久安全的时候，乌克兰官员得到的是含糊的保证。一位知情人士用一句话概括了：

“这是一笔特朗普式交易。”

一次地缘政治策略

这提出了一个更大的问题——特朗普是在将乌克兰的角色从军事盟友重新定义为地缘经济棋子吗？

拜登的方式：军事援助、类似北约的支持、直接防御支持。特朗普的方式：经济一体化、战略投资、通过美国企业和军事力量的存在隐性威慑。

对于乌克兰，这是一个双刃剑。

一方面，进一步的美国经济联系可能为基辅重建带来长期稳定。另一方面，缺乏明确的防务保证可能让乌克兰处于安全悬崖之上，其自然资源作为美国参与的抵押品，而不是全面的军事保护。

最终结论？

特朗普不是提供安全协议，而是提供一笔生意。如果乌克兰希望得到铁定的美国国防承诺，这个提议正面临严重挑战。