英国就业市场稳定，尽管悲观情绪增长

最新的就业数据相对稳定，尽管前景看起来越来越不妙。裁员水平较低，但主要风险在于在明年春季的税收上涨之前，情况可能会发生变化。随着今年的推移，更冷静的就业市场应该有助于逐渐降低工资增长。

目前，英国就业市场笼罩着一种悲观氛围，预示着明年4月雇主的国民保险（社保）将大幅增加。关于招聘的调查越来越令人沮丧，人们越来越多地谈论裁员，因为企业在应对税收上涨和国民生活工资近7%的增长时备受冲击。英国央行政策制定者凯瑟琳·曼（Catherine Mann）在解释为什么在本月投票支持大幅降息时，提到了就业的“非线性”下降。

尽管背景乌云密布，但目前就业市场的实际数据不算太糟糕。失业率总体稳定，尽管要记住，眼下这些数据非常可疑。但即使被认为更可靠的基于工资单的数据在1月份也更加稳定。除去政府重点行业后，2024年整体数字中持续的1%下降上个月出现了停滞。更重要的是，裁员并没有明显增加。所谓的HR1通知，公司若计划裁员则必须向政府提交的文件，数字一直在低位徘徊。主要问题在于随着第二季度税收和国民生活工资的调整是否会发生变化。

这并不是说就业市场没有明显降温，虽然。招聘职位在过去几年持续下降，回到了新冠疫情前的水平。从行业角度看，零售和酒店业等行业的空缺率远低于2019年的水平。这让工资增长仍高达6%变得更加令人困惑。

在消费服务行业，空缺率低于疫情前水平

国民生活工资可以解释其中一部分。根据工资数据，收入范围在第25百分位的人，工资增长最为强劲。一些人认为这在公司内部推动了工资水平的“上调”，尽管除了整体工资增长数据外我们并没有看到太多证据。

无论如何，随着就业市场的疲软，即使不至于完全崩溃，今年的工资增长应该会逐渐放缓。英国央行的决策者小组调查显示，未来几个月工资增长可能会降至4%以下。我们不认为今年官方数据会显示这个水平，但我们估计年底时应该会在4.5%左右。

如果我们判断正确—不仅仅是这一点，还有服务业通货膨胀在春季更为实质性的下降—那么这将使央行更有信心继续降息。我们认为，今年总共会有四次降息，即每个季度降息一次。