今天的月度PMI数据发布可能会引发一些波动

市场

Bessent接受彭博社采访为昨日相对平淡的交易时段提供了一个难得的转移注意力的机会。美国财政部长讨论了多个话题，包括美国债务的到期结构。他排除了目前将债务期限延长的可能性，原因是通胀依然高企，以及美联储在通过量化紧缩(QT)的方式出售债务。美国收益率略微回落，长期债券表现优于短期债券。德国的利率在技术性交易中整体下降了约2个基点。Bessent还试图平息市场上关于美国黄金储备可能重新评估的投机性讨论。这样的偶然之财可能会凭空产生约8000亿美元，但Bessent表示这并不是他所指的“通过货币化美国资产负债表”的计划。黄金价格从盘中高点回落，但仍创下新高。即使风险情绪有所疲软，美国美元在欧洲和美国市场的交易中出现下跌。EUR/USD突破1.05。贸易加权指数测试了106.35的支撑位（即Q4反弹的38.2%回撤位）。美元/日元首次跌破150，自去年12月以来首次如此低点，然而今天早盘走势有所回升。

今天月度PMI数据的发布可能会引发一些波动。1月数据首次自去年8月以来显示，欧洲经济勉强实现了些许增长，综合指数突破了50大关。市场普遍预计这一（缓慢的）底部探测过程将在2月继续进行。整体PMI预计将从50.2升至50.5，制造业（从46.6升至47）和服务业（从51.3升至51.5）都有所改善。我们对这一点持类似看法。除非出现（外部）冲击，否则我们认为欧洲经济已经触底，但目前仍缺乏动力进入更高的增长阶段。除非PMI数据带来意外的积极表现，否则欧洲利率反弹和EUR/USD突破1.0533和1.0551等首道阻力位可能较为困难。特别是考虑到本周末潜在的风险事件。德国的选举可能会成为游戏规则改变者，影响德国乃至整个欧盟。民调提供了三种情景，假设极右翼的德国选择党(AfD，目前支持率为20%)不会加入任何联盟。最受市场欢迎的“大联合”阵营是基督教民主联盟(CDU/CSU)和社会民主党(SPD)的联合政府：它简单、直接，是已知的路线。第二种可能是“奇异果联盟”——基督教民主联盟(CDU/CSU)与绿党联合——这一阵营在联邦层面从未尝试过，且意识形态差异大于“大联合”阵营。最不受欢迎的结果则是三方联合（“肯尼亚”联盟），包括上述所有政党，可能会导致艰难且漫长的谈判。不过他们一致同意的一个问题是：必须调整或取消债务制约，以释放必要的财政刺激。

新闻与观点

今天早上，日本统计局报告了1月份的通胀数据（剔除生鲜食品），环比上涨0.4%，同比上涨3.2%（之前为3.0%），略高于预期。剔除食品和能源的核心通胀也从2.4%升至2.5%，而整体标题通胀则加速至0.5%环比和4.0%同比（之前为3.6%）。这些数据进一步支持了日本银行(BoJ)所期待的价格上行螺旋，尽管上涨主要集中在食品价格（环比上涨1.8%，同比上涨7.8%）。服务业的通胀从1.6%降至1.4%。为了让日本银行确信通胀是由更高的工资推动的，服务业的通胀增速最好能成为推动通胀的主因。即便如此，今天的报告依然支持进一步加息的政策立场。今天早些时候，复合PMI数据显示2月进一步上升，从51.1升至51.6，为五个月来的最快增速。报告的具体细节有些复杂。服务业活动持续增长（53.1），推动了轻微的改善，而制造业产出虽有所回落，但降幅有所放缓，从47.3降至48.6。新增业务连续第七个月增长，但增幅被认为是温和的。制造业订单继续减少，但降幅温和，且被服务业的增长所抵消。对未来12个月经济活动增长的信心在2月有所下降，降至2021年1月以来的最低点，原因包括劳动力短缺、持续的通胀和国内经济低迷。日本私营部门的就业增速是超过一年以来最慢的。同时，私人部门的输入价格通胀也几乎没有变化，维持在1月创下的历史高位。除了数据外，日本银行行长上田今天的言论也引起了关注。在议会的提问中，行长表示，如果长期收益率上涨过快，日本银行仍然准备购买政府债券。10年期收益率（1.43%）最近升至2009年以来的最高水平。尽管部分上涨可能是由于市场对通胀的预期上升，但日本银行表示将继续密切关注市场发展，确保市场的秩序。发布数据后，长期收益率的上涨有所放缓（目前10年期为减1.5个基点）。