黄金白银2024年第一季度预测：基本面利好，但实际利率构成威胁

黄金在动荡和国债压力下爆发

黄金在 2023 年展示了它的波动性。第三季度，由于美元和美国国债收益率上升，黄金价格下跌，但在第四季度，随着美元和收益率急剧下降，黄金价格扭转了走势。在 3 月份的银行业动荡以及以色列-哈马斯战争的初期，黄金也显示了其作为避险资产的魅力，并最终打破了之前的历史高点。
对 2024 年第一季度的预期是美国经济增长将放缓，通胀将进一步上升，这将给美联储降低高企的利率带来压力。总体而言，基本面形势有利于黄金和白银的看涨潜力，或至少会对其构成支撑。

疲软的美元和下降的美国国债收益率将支撑黄金/白银

银和金往往同向波动，对类似的事件和基本面做出反应，因此本文将重点讨论与这两种贵金属相关的主题。

黄金与美国国债收益率以及美元有着天然的反向关系。当美元走弱时，会刺激外国买家购买黄金。由于黄金本身没有收益率，当收益率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金的吸引力就会增加。

尽管美联储仍维持加息的可能性，但市场已经认定美联储基金利率的路径是下行。这不仅体现在美国国债收益率的急剧下降和随后美元的走低，也体现在美联储基金期货市场隐含的降息概率。下图显示了在美元和收益率下降的情况下，黄金价格上涨了多少。因此，即使金价停滞不前，收益率和美元的下降趋势也可能至少会支撑 XAU/USD 的价格。

在经历了几个月的普遍下跌后，大宗商品市场显示出复苏的迹象。美元走低以及利率可能比美联储预期更快回落的前景，为该行业提供了提振。彭博商品指数是一个由彭博社发布的、广泛分散的指数，追踪实物商品的期货合约。黄金和白银价格的综合权重约占该指数的 20%，这意味着贵金属价格在整体计算中占有重要地位。

来源：Refinitiv, Bloomberg

黄金的避险魅力可能为现有利好因素锦上添花

我们在 3 月和 10 月初看到了黄金对系统性和地缘政治威胁的敏感性。3 月份出现了银行业危机的可能性，10 月份围绕以色列和哈马斯的冲突导致了战争。在 2024 年，市场参与者需要密切关注中国和台湾之间的事态发展，以及朝鲜与日本、韩国和美国之间日益紧张的关系。

实际收益率可能对前景构成风险

黄金在整个第一季度看涨前景的风险之一是美联储基金利率保持在 5% 以上，而通胀率下降。这样的结果会提高实际收益率（名义利率 - 通胀率），这可能会将资金从没有收益率的黄金和白银中吸引到货币市场替代品中。