美国期货在个人消费支出数据、Nvidia财报和可能的GPT-4.5发布之前反弹

欧盟中期市场更新：由于联盟谈判，DAX指数上涨；美国期货在个人消费支出数据、Nvidia财报和可能的GPT-4.5发布之前反弹；泽伦斯基在战争进入第三年之际提出个人牺牲。

观察/笔记

- 市场在德国周末的选举结果基本如预期后找到了些许喘息机会，中右翼的基民盟/基社盟获得28.6%的选票，领先于极右翼的选择党20.8%和社民党16.4%。基民盟领导人弗里德里希·梅尔兹正在急于在复活节（4月20日）之前与社民党组建联盟，承诺实施促进经济增长的政策并可能对债务刹车进行调整。DAX指数一度上涨0.8%，但随后涨幅回落，其他欧洲指数则在-0.1%到+0.3%之间徘徊。

- 德国的Ifo商业气候指数在2月份持平于85.2，低于预期的85.8，当前状况的阴郁看法抵消了更乐观的期望。德国10年期国债收益率微微上升2个基点，达到2.48%，反映了市场对更加宽松财政政策的押注。

- 美国期货在上周大幅下跌后小幅反弹（道琼斯下跌2.5%，为2024年10月以来最糟劲）。交易员们再次提出TD Cowen在2月21日的报告，称渠道检查表明微软已经取消了与至少两家私人数据中心运营商的数百兆瓦美国数据中心租约，紧随其后的是上周首席执行官纳德拉在播客上的评论，他提到“人工智能计算将出现过剩”。市场的焦点转向周四的个人消费支出通胀报告和来自Nvidia（周三）、家得宝和Lowe's的财报，以及本周可能发布的GPT-4.5模型。国债收益率徘徊在4.4%左右，市场预计美联储将实施降息，因采购经理人指数数据趋软。特朗普最新的中国投资限制（CFIUS限制，科技限制）增加了贸易不确定性，尽管北京表示开放谈判。

- WTI原油下跌0.8%，至70.1美元/桶，因为伊拉克-土耳其管道出口即将恢复，经过两年的停止后。乌克兰和平谈判的进展（泽伦斯基表示愿意为北约申请辞职）可能缓解俄罗斯的供应制裁。中东紧张局势仍在持续，哈马斯与以色列的停火协议岌岌可危。

- 突出欧盟并购：Subsea7和Saipem宣布进行合并谈判，而Prosus以41亿欧元收购了Just Eat Takeaway。

- 展望未来，UBS预计在下周的中国全国人民代表大会召开之前，北京将设定2025年GDP目标大约为5%，财政赤字将上升至GDP的4%。汇丰银行警告称，外部需求面临的逆风可能将目标下调至4.5%-5.0%。分析师预计，全国人民代表大会后中国人民银行将降息（30-40个基点）。

- 亚洲市场下跌，NZX50表现不佳，下跌1.7%。欧盟指数上涨0.1-1.0%。美国期货上涨0.6-0.7%。黄金上涨0.3%，DXY持平；商品：布伦特原油下跌0.1%，WTI下跌0.1%；加密货币：比特币下跌0.4%，以太坊下跌3.9%。

- 新西兰第四季度零售销售（扣除通胀）环比：0.9%对比0.5%的预期。

- 日本市场因假期休市。

- 乌克兰总统泽伦斯基表示，与矿产交易的5000亿美元数字不再被考虑，美国为乌克兰的战争努力提供了1000亿美元；乌克兰与美国的矿产交易谈判正在推进，一切都还好；愿意为了乌克兰的和平或北约会员资格而辞职。

- 俄罗斯副外长里亚布科夫表示，美国希望在乌克兰迅速实现停火，而不寻求长期解决方案。俄罗斯非常详细地向美国解释单一停火在乌克兰是“不可接受的”。没有为2月25日在利雅得举行的俄美会议做准备；下次会议将在相应部门负责人之间进行，而非在副外长层面。

- 德国选举结果显示，基民盟/基社盟的中右翼（保守派）党派的确有机会组建多数政府。梅尔兹的基民盟/基社盟获得28.8%的选票，极右翼的德国选择党以20.2%紧随其后。肖尔茨总理的社民党（SPD）以16.2%排名第三。基民盟/基社盟与社民党的联盟看起来是可行的。

- 欧央行的温许（比利时）表示，欧央行面临“无意识”实施过多降息的风险。他对未来的通胀预期“相对舒适”，市场预计到年底的利率为2%（大约50个基点的波动）。

- 欧央行的维勒罗伊（法国）重申，存款利率在夏季可能达到2%。

- 欧央行的埃斯克里瓦（西班牙）呼吁谨慎的政策决定。委员会逐次审视事务。重申对于未来利率没有预设的路径。

- 欧洲理事会主席科斯塔表示，欧洲领导人将于3月6日举行特别峰会，讨论乌克兰和欧洲防务问题。

- 特朗普的贸易团队表示，正在推动墨西哥对来自中国的进口征收关税。

发言人/固定收益/外汇/商品/勘误

指数 [Stoxx600 +0.19%，报554.90，FTSE +0.30%，报8685.20，DAX +0.98%，报22483.35，CAC-40 -0.14%，报8143.22，IBEX-35 +0.55%，报13022.47，FTSE MIB +0.21%，报38503.00，SMI +0.39%，报12986.60，标普500期货 +0.55%]。

市场焦点/关键主题：欧洲指数开盘表现混合，但很快转向负面；在德国选举结果后，DAX率先上涨；缓慢的经济增长迹象对风险偏好形成压力；表现较好的行业包括房地产和公用事业；表现不佳的行业包括能源和消费品；由于布伦特原油在周五下跌，油气子行业受到压力；JustEat外卖将被Prosus收购；国家电网将把其在美国的陆上资产出售给布鲁克菲尔德；Saipem将与Subsea7合并；即将公布的美国财报预计包括欧文斯科宁、Zoom和达美乐披萨。

股票市场

- 消费品：Just Eat Takeaway [JET.UK] +52.5%（将被Prosus以每股20.3欧元全现金收购；2024财年结果及2025财年指引），PostNL [PNL.NL] +2.5%（第四季度结果）。

- 能源：Saipem [SPM.IT] +1.0%，Subsea 7 [SUBC.NO] +6.5%（合并），RWE [RWE.DE] +2.5%（德国选举结果） - 金融：BBVA [BBVA.ES] +0.5%（将可持续业务的2025-2029年目标上调至7000亿欧元） - 医疗：GSK [GSK.UK] +2.0%（中国团队上周发现新型蝙蝠冠状病毒，可能通过与引起Covid-19的病毒相同的受体感染人类） - 工业：Rheinmetall [RHM.DE] +4.0%（德国选举结果），Belimo [BEAN.CH] -4.5%（财年结果） - 科技：英飞凌 [IFX.DE] -1.0%（交易员再次提出TD Cowen在2月21日的报告，称渠道检查显示微软取消了与至少两家私人数据中心运营商的数百兆瓦美国数据中心租约；上周CEO纳德拉在2月19日的播客中提到“人工智能计算将出现过剩”，并且“供需必须达到某种平衡”；也计划在2027-2028年租赁大量计算能力） - 电信：Eutelsat [ETL.FR] +2.5%（Eutelsat、联发科技和空客宣布世界首个5G非地面网络连接；高盛下调至“卖出”）。

- 房地产：Vonovia [VNA.DE] +3.0%（德国选举结果）。

发言人

- 欧央行的温许（比利时）表示，在降至2.50%之后，关键利率可能不再具有限制性。考虑到市场对利率路径的预期，他并不感到震惊。预计到2025年中，欧元区通胀将回落至目标水平（**注：当前存款利率为2.75%，市场预计欧央行在3月6日将降息25个基点）。

- 俄罗斯政府发言人指出，今周与美国的进一步谈判将专注于消除关系中的摩擦。

- 伊拉克石油部长评论表明，伊拉克坚定致力于OPEC+的减产和补偿计划。库尔德地区的石油出口将在一周内恢复。

货币/固定收益

- 外汇市场的走势在本次交易中相对平稳，重点关注任何新的关税消息和美俄乌和平谈判。

- 欧元/美元在德国联邦选举后以1.05以上的水平开始交易，但由于交易员们认为欧央行的宽松政策立场将限制欧元的涨幅，交易对在安静的欧盟早盘中逐渐下滑。市场的关注点现在集中在德国的联盟谈判，特别是有关债务刹车的方面。任何对德国“债务刹车”的改革都需要得到极左的左派党或极右的选择党的支持。（**注：后者反对债务刹车的改革，而前者可能支持以增加投资但不包括国防。在本次交易中，德国商业信心仍然疲软，也是另一个阻力。

- 美元/日元在149.55，交易员注意到日本国债收益率可能上升，日元货币可能走强。分析师认为日本央行的政策利率可能在2026年底达到1.25%（**注：当前为0.50%），收益率在欧洲会议中段达到4.43%；德国10年期收益率为2.47%。

经济数据

- （TR）土耳其2月实际部门信心：102.8，前值为102.6；实际部门信心NSA（未调节）：102.4，前值为100.9；产能利用率：74.5%，前值为74.6%。

- （AT）奥地利1月最终CPI环比：1.0%，前值为1.1%初步；同比：3.2%，前值为3.3%初步。

- （TW）台湾1月M2货币供应同比：5.5%，前值为5.5%；M1货币供应同比：4.4%，前值为4.0%。

- （DE）德国2月IFO商业气候调查：85.2，预期为85.8；当前评估调查：85.0，预期为86.3；预期调查：85.4，预期为85.0。

- （CH）瑞士每周总视点存款（CHF）：438.1亿，前值为432.5亿；国内视点存款：430.2亿，前值为424.4亿。

- （PL）波兰1月实际零售销售环比：-17.3%，预期为-19.8%；同比：4.8%，预期为1.5%；零售销售（当前价格）同比：6.1%，预期为2.5%。

- （EU）欧元区1月最终CPI同比：2.5%，预期为2.5%；核心CPI同比：2.7%，预期为2.7%；CPI环比：-0.3%，预期为-0.3%。

- （CY）塞浦路斯1月和谐CPI环比：-0.5%，前值为-0.3%；同比：2.9%，前值为3.1%。

- （NO）挪威售出NOK20亿，对比在6个月票据中显示的NOK20亿；平均收益率：4.27%，前值为4.43%；投标利率：2.84倍，对比前值2.53倍。

展望未来

- （IL）以色列一月领先的“S”指标环比：无预期，对比前值0.7%。

- 05:25（EU）每日欧央行流动性统计。

- 05:30（DE）德国将售出共计40亿欧元的3个月和9个月的国库券。

- 05:30（EU）欧盟将售出共计50亿欧元的2027年和2038年的NGEU债券。

- 06:00（BR）巴西2月FGV消费者信心：无预期，前值为86.2。

- 06:00（IL）以色列将售出共计IL1.95亿的2027年、2029年、2035年和2042年债券。

- 06:00（BE）比利时债务机构（BDA）将售出共计30亿欧元的2029年、2034年和2038年OLO债券。

- 06:00（RO）罗马尼亚将售出共计RON11亿的2026年和2031年债券。

- 06:00（NO）挪威将宣布即将发行的债券（将于周三进行）。

- 06:15（UK）英国央行的皮尔（首席经济学家）。

- 06:25（BR）巴西央行每周经济学家调查。

- 07:00（CL）智利1月PPI环比：无预期，前值为0.2%。

- 07:00（MX）墨西哥12月黄金生产：无预期，前值为5.3K；银生产：无预期，前值为296.7K；铜生产：无预期，前值为44.5K。

- 07:00（IN）印度公布即将举行的债券销售的详细信息（在周五举行）。

- 08:00（PL）波兰1月M3货币供应环比：-0.7%，预期为+1.9%；同比：9.1%，预期为9.3%。

- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 08:15（CA）加拿大央行（BOC）副行长格拉维尔。

- 08:15（UK）英国央行的拉姆斯登。

- 08:30（US）1月芝加哥联邦全国活动指数：-0.05，预期为+0.15。

- 09:00（FR）法国债务机构（AFT）将售出62.8-78亿欧元的3个月、6个月和12个月票据。

- 09:00（IL）以色列央行（BOI）利率决定：预计将基准利率维持在4.50%不变。

- 09:00（BE）比利时2月商业信心：-13.0，预期为-13.6。

- 10:30（US）2月达拉斯联储制造业活动：6.4，预期为14.1。

- 11:30（US）财政部将售出13周和26周的国库券。

- 13:00（US）财政部将售出2年期国债。

- 13:00（UK）英国央行的丁拉。

- 17:30（AU）澳大利亚ANZ罗伊·摩根每周消费者信心指数：无预期，前值为85.1。

- 18:00（HU）匈牙利2月商业信心：无预期，前值为-13.9；消费者信心指数：无预期，前值为-29.6；经济信心：无预期，前值为-18。

- 18:50（JP）日本1月PPI服务同比：3.1%，预期为2.9%。

- 20:00（KR）韩国央行（BOK）利率决定：预计将7天回购利率维持在3.00%不变。

- 20:25（CN）中国人民银行1年期中期贷款便利（MLF）设定：预计将利率保持在2.00%不变。

- 21:00（KR）韩国1月零售销售同比：无预期，前值为8.9%；百货商店销售同比：无预期，前值为1.1%；折扣商店销售同比：无预期，前值为-6.6%。

- 21:00（KR）韩国将售出KRW700亿的20年期债券。

- 21:50（AU）澳大利亚央行助理行长琼斯。

- 22:00（TH）泰国央行将售出THB600亿的3个月票据。

- 22:30（TH）泰国1月海关贸易平衡：15亿美元，前值为0亿美元；出口同比：7.4%，预期为8.7%；进口同比：2.5%，预期为14.9%。