波兰年初形势乐观 家庭消费复苏

1月的零售销售超出了预期，显示出波兰消费者在耐用消费品上的支出意愿更强，这与2024年家庭节俭的情况形成鲜明对比，尽管实际可支配收入强劲增长。2024年累积的储蓄将支撑今年的消费增长，尽管工资增长放缓，养老金的指数化调整也较低。

1月的商品零售销售同比增长了4.8%，超出了ING预测的2.0%和市场共识的1.5%。这一增长是在2024年12月同比增长1.5%之后出现的。经过季节性调整的数据表明，销售环比增长了0.6%。

在9月份的意外下降后，消费开始复苏，这一下降可能是由于洪水造成的。1月份表现尤其令人鼓舞，耐用消费品的销售回暖，在整个2024年里一直在下降。1月份家具、电子产品和家用电器的销售同比激增13.6%，而2024年12月则同比下降了4.0%。服装和鞋类的销售也同比增长了8.8%，相较于12月的同比下降12.2%。药品销售增长强劲，同比增长了12.8%，相比于上月的1.7%，上涨幅度显著。汽车销售保持强劲，同比增长21.9%。然而，食品销售同比仅增加0.6%，可能是由于价格上涨所致。

耐用消费品的销售在1月份有所改善

商品零售销售（实际），%同比。

来源：GUS。

2025年的开局在零售和家庭购买活动方面展现出乐观迹象。1月的数据表明，2025年第一季度私人消费展现出良好的前景。然而，考虑到实际可支配收入增长放缓，工资增长放慢、养老金指数化调低及通货膨胀加剧，我们对2025年的预测依然保持谨慎。

要维持2024年观察到的消费增长率，家庭可能需要动用去年的储蓄。我们估计，2025年第一季度的消费增长可能会加速至3.5%（同比），高于2024年第四季度的3.2%，预计GDP增长将为3.0%（同比），而2024年第四季度则为3.2%（同比）。