印度黄金价格创纪录；影响珠宝和投资需求

在11月和12月有所回落后，2025年伊始，印度的黄金价格猛涨至历史新高。高昂的价格对黄金珠宝的需求产生了压力，但仍在促进投资需求。

印度是全球第二大黄金市场。

尽管在2024年的最后两个月，黄金价格以卢比计下跌了约6%，但黄金依然是印度表现最好的资产类别，年增幅达21%。相较而言，以美元计则为26%的回报。

从1月开始，黄金价格在卢比计价中反弹，至今2025年已经上涨了10%（在美元中为286美元）。黄金价格一路刷新多项记录，最高达到了₹86,831/10克。

据世界黄金协会的分析师称，地缘政治风险、对通胀的日益担忧以及投资流入的增加共同推动了印度的黄金价格上涨。

黄金珠宝需求下降；投资需求依然强劲

根据世界黄金协会的说法，飙升的黄金价格让印度的黄金珠宝需求“失去了光泽”。一些观察报告显示，零售销售在1月下滑，而在2月的头几周，需求仍然疲软。

在印度，黄金珠宝的看法与西方有所不同。它不仅被视为装饰品，还被视为一种投资。许多印度珠宝是由纯24K黄金制成的，而美国和欧洲则更常见14K和18K的饰品。许多印度家庭将黄金珠宝作为储蓄工具。

印度的需求也受到文化和宗教传统的深刻影响，这些传统决定了最佳的购买和赠礼时机。一些消费者可能会在农历的某些阶段避免进行重大采购，因为他们相信这些时段会带来厄运。

1月15日标志着印度教历一个不吉利的购买期的结束，但需求疲软似乎仍持续到当前月份。

世界黄金协会的分析师表示，婚礼采购的放缓“暗示着许多消费者在11月价格下跌时前置了他们的购买。”

需求下滑使国内价格与国际价格之间出现了价差，卖家为了刺激销售而提供折扣。

除了销售放缓，许多印度珠宝商也报告称，随着人们急于在高价时锁定利润，珠宝的出售量有所增加。

根据世界黄金协会的说法，由于高价格，许多零售商不再补货，因为他们在向批发商付款方面面临挑战，导致行业流动性紧缩。

尽管珠宝销售出现下滑，但金币和金条的需求依然强劲，许多投资者预期价格将进一步上涨。

我们也能在印度的黄金ETF中看到投资者的兴趣。黄金支持的基金在1月份报告了“前所未有”的4.35亿美元的资金流入。过去12个月，资金流入平均约为1.12亿美元。

在吨位方面，印度的ETF增加了4.6吨黄金库存，总持有量达62.4吨。

根据世界黄金协会的说法，投资者将自由现金流投入黄金，以“在持续的全球及国内经济和政策不确定性中实现多样化。”

印度股市的疲软也促使投资者转向黄金等避险资产。

黄金进口下降

由于价格高企和需求回落，印度的黄金进口在1月有所放缓。进口量估计在30到35吨之间。这是自7月以来的最低水平，但仍比去年高出约40%。

对黄金投资者的利好政府政策消息

对印度的黄金和白银投资者来说，政府新预算的好消息是，黄金的进口关税维持在6%，而黄金珠宝进口的关税从25%降至20%。

此前曾有人猜测政府可能在去年7月大幅下调后再次提高进口关税。该举措最初使价格下跌了约6%，并推动8月份创下黄金进口的纪录。

根据世界黄金协会的说法，珠宝关税的减少可能对国内珠宝生产的影响不大，因为进口并不显著，仅限于高端产品。

黄金在印度经济中扮演重要角色

印度是全球第二大黄金消费国。

历史上，印度人对黄金有着深厚的偏爱。虽然由于地下经济流通的金属量，很难确切知道印度人持有多少黄金，但最佳估计是，印度家庭拥有超过25,000吨黄金。

黄金深深融入该国的婚礼仪式以及宗教和文化习俗中。节日季节通常会推动黄金需求。

印度人长期以来将黄金视为财富的储存方式，特别是在较贫困的乡村地区。印度的黄金需求约三分之二来自城市中心以外的地区，那里的很多人生活在税收系统之外。许多印度人将黄金珠宝不仅视作装饰品，更是保存财富的方式。

在西方，黄金一般被视为奢侈品，但在印度则并非如此。即使是贫穷的印度人也会购买黄金。根据2018年的ICE 360调查，印度每两个家庭中就有一个在过去五年内购买过黄金。总体上，87%的印度家庭拥有一定量的黄金。即使是收入水平最低的家庭，也会持有一些黄金。据调查显示，在底部10%收入的家庭中，有超过75%的家庭设法购买了一些黄金。

在疫情导致的经济风暴中，这块金属成了许多印度人的救命稻草。在印度政府封锁全国之后，银行为了降低违约风险收紧了信贷。由于无法获得传统贷款，许多印度人用黄金作为融资的抵押。面对第二轮封锁，许多印度人不得不出售黄金来维持生计。