韩国银行降息，未来进一步降息的可能性增大

韩国银行的降息决定是一致通过的，但未来的举措时机仍存在不确定性，国内外的不稳定局势增加了这一点。2025年的GDP预期被下调至1.5%，而消费者物价指数(CPI)保持在1.9%不变。

随着外汇市场的稳定，韩国银行恢复了宽松政策，因担忧增长疲软

韩国银行如预期将短期利率下调25个基点至2.75%。中央银行的降息声明强调了国内外政治发展的不确定性日益增加，进一步增加了下行风险，使得韩国银行有可能继续宽松。考虑到通胀预计将保持在2%以下，主要关注点是支持经济增长。然而，宽松的速度和程度依赖于政府的财政政策步骤、货币波动及家庭债务水平。

展望未来三个月，六名韩国银行成员中有两名支持降息。但所有人一致认为货币政策仍然处于宽松轨道。我们倾向于淡化前瞻性指引，因为在重大不确定性的时候，它可能会快速变化。此外，李行长提到，韩国银行目前对货币政策的假设与市场预期的两到三次降息（包括今天的降息）并没有太大不同。如果经济增长证明低于当前预期的1.5%，将需要与政府进行政策协调。

韩国银行下调了2025年的GDP预期

来源：CEIC

外汇市场在2025年上半年将保持波动

在外汇方面，美元兑韩元（USDKRW）最近跌至1430水平。但预计一旦关税风险加剧，汇率将再次上升。一个很大的不确定因素是宪法法院对是否罢免尹总统的裁决，预计将在未来两到三周内作出。USDKRW可能会走强，但仅是短暂的。

我们认为，特朗普对韩国制造商的关税将在首尔的政治局势变得更加明朗后变得更加严厉。这可能导致USDKRW出现一些疲软。我们预计USDKRW将在第二季度达到峰值，随后在下半年稳定。

关注韩国银行

我们预计韩国银行将在2025年再降息三次，每季度一次，因为需要较低的利率来支持增长。这比韩国银行目前的假设和市场共识低25个基点。随着我们逐渐了解政府的补充预算，我们预计货币政策和财政政策将更加宽松，以最大化影响。

在增长方面，我们预计2025年GDP将同比增长1.3%，低于韩国银行的1.5%的预测。我们相信，宽松政策将在下半年得到落实，尽管由于建筑行业的重组工作和疲软的私人消费，短期增长将保持低迷。同时，预计消费者物价在今年将保持在2%左右。由于国内需求疲软，政府可能会扩大能源支持计划，并推迟公共服务费用的上涨。