乌克兰与美国就矿产交易达成协议

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今天，欧盟委员会将发布其“清洁工业协议”，这是委员会关于如何重振制造业和实现气候目标的总体战略。一份泄露的草案显示，委员会计划引入“欧盟制造”的配额和碳产品标签。该协议的重点在于降低能源成本、刺激需求、促进投资、确保获得关键原材料、发展全球合作关系以及对工人进行再培训。

在瑞典，生产者价格将于08:00 CET发布。虽然国内消费品的生产者价格指数（PPI）通常与消费者价格指数（CPI）非常接近，但最近的趋势显示，自10月份以来PPI呈上升趋势，而CPI则保持平稳或下降。简单来说，这表明企业的利润空间受到了一定压力。

经济和市场新闻

在地缘政治方面，乌克兰与美国就矿产交易达成协议。该协议并不包括任何美国的安全保障或武器的继续供应。然而，乌克兰副总理兼司法部长表示，这项协议可以被视为更大局面的一个部分，旨在扩大与美国的关系，以在经历了三年的战争后加强乌克兰的前景。泽连斯基计划于周五前往华盛顿签署该协议。我们将于明天（2月27日）09:30至10:00 CET举办一个网络研讨会，分析当前形势。请使用以下链接参加会议：网络研讨会 - 欧洲的新安全秩序 - 经济影响是什么？ 2月27日。

在美国，会议委员会的情绪调查与密歇根大学此前的样本相呼应，显示出疲软。预期经济展望下降，而劳动力市场指标，包括“职位充足”指数，也略有减弱。通胀预期有所上升，从5.2%增加到6.0%，这是自2023年5月以来的最高水平。近几个月通胀预期的显著上涨可能反映了家庭对关税对通胀影响的看法。我们认为，美联储在3月和5月会保持观望，但仍然认为降息周期远未结束。

回到美联储，里士满联储主席巴金（鹰派且非投票成员）强调，在当前不确定性下需保持对通胀的谨慎。达拉斯联储主席洛根（鹰派且非投票成员）也在接受采访时强调，美联储的资产负债表在其证券持有到期日和美国国债发行大致匹配时发挥最佳效果。重要的是，洛根指出美联储并不考虑对其实施框架进行变更。

在政治方面，众议院通过了一项预算决议，要求削减数万亿美元的税收和支出，延续特朗普2017年的减税政策，并为其2025年的优先事项提供大规模支持。该决议的投票结果是217-215。该协议提议削减4.5万亿美元的税收，削减约2万亿美元的支出，并为移民执法和军事拨款数百亿美元。现在参议院将讨论该预算决议。

在欧元区，欧洲央行的工资谈判指标在第四季度降至4.1%，低于第三季度的5.4%。我们强调，这一指标需要谨慎解读，因为它在一次性通胀补偿支付的挖掘中相对波动。不过，从替代工资指标来看，工资压力减弱的看法在通胀缓解的背景下得到了支撑。

在匈牙利，中央银行如预期将政策利率保持在6.5%不变。

在商品市场，布伦特原油价格大幅下跌，跌破每桶74美元，这似乎与风险偏好下降有关，部分原因可能是昨天公布的较弱的美国消费者信心数据。与贸易烦恼和美国关键数据显示疲弱相关的需求担忧依然掩盖了最近对伊朗石油出口制裁收紧可能带来的供应忧虑。我们预计布伦特原油价格将在第一季度平均为75美元/桶，并在第四季度上升至85美元/桶。

股票：全球股市再次下跌，因美国宏观数据疲软导致成长恐慌的重现。尽管如此，欧洲逆势上涨0.3%，而标准普尔下跌了0.5%，纳斯达克下跌了1.4%。这使得标准普尔500指数距高峰下跌3%，纳斯达克下跌5%，拉塞尔2000指数纪录则是下跌11%和自2月初抛售以来下跌6%。与此同时，Stoxx 600指数离新高只差几个小数点。因此，这种疲弱实际上主要局限于美国。今晨的情况同样如此，受中国科技股的推动，亚洲市场反弹（恒生指数上涨3%）。从全球范围来看，防御性轮动相当明显，防御性行业的表现超越周期性行业5个百分点。周二，这种轮动持续进行，科技和消费者可选品（特斯拉下跌8%）表现不佳，而敏感的房地产开发商、折价商店、日用消费品和医疗保健却表现更好。美国期货今晨走高。

固定收益：全球收益率在昨天的交易中持续走低，原因包括美国会议委员会2月份消费者信心调查的疲软。10年期美国国债收益率下跌10个基点，降至4.29%，是今年以来的最低水平，市场对美联储今年进一步宽松的预期增多。欧洲的收益率同样向下，但幅度较小。在德国，因市场猜测当前国会将匆忙通过对德国债务刹车规则的放松，德国国债表现明显不佳。德国国债ASW利差在交易初期降至创纪录的-5.2个基点，但大部分跌幅在下午有所回升。长期通胀互换利率已连续第三个交易日下跌，伴随能源价格下行。

外汇：日本央行日元反弹，挪威克朗在昨日因风险情绪恶化及油价下跌而受到压力。美元/日元跌破149，欧元/美元重新升回1.05以上。