美国市场收盘提醒：市场的破纪录仍在旋转

美国市场

市场的破纪录仍在旋转，似乎“情况依旧”已经连续四天出现下降。但是在表面之下，裂缝正在变成断层。美国股票继续下滑，受到消费者信心减弱、通货膨胀焦虑以及人们突然意识到华尔街曾经被视为可靠的防御板块——大型科技股——现在并非强无敌的毒性鸡尾酒的打击。作为人工智能热潮代表的英伟达，似乎交出了一个漂亮的盈利超预期数据，但市场反应却传达了另外的信息。在盈利公布后的短暂3%的反弹之后，股价在隔夜暴跌超过6%，这清楚地表明对美国经济的担忧远超过了市场上最强大的领头羊。

但这不仅仅是关于英伟达的事情——这涉及到市场终于开始接受这个现实：贸易战风险不再仅仅是背景噪音。随着特朗普总统重申对加拿大和墨西哥的25%关税将于3月4日正式实施，并且针对中国进口的额外10%的关税隐约悬挂在头顶，美元再次受到青睐。几个月来，交易员们对于关税的叙述心存侥幸，认为这只是政治姿态。但现在，现实开始显现，而这段道路是一段严峻、看跌的路线。美国消费者信心岌岌可危，加上基于关税的价格上涨即将席卷主街，未来的前景显得更加模糊。

从更宏观的角度来看，不仅仅是关税在动摇全球经济秩序——这感觉像是一个政权变革。华盛顿迅速的政策调整与欧洲在日益动荡的地缘政治格局中苦苦挣扎相碰撞。真正的问题不是增长是否放缓——而是我们是否面临一个重大的拐点，经济动能陷入停滞，而通货膨胀却固执不肯消退。

而关键在于：市场曾寄希望于特朗普的第二个任期能带来一轮新的商业友好政策——大幅减税、积极放松监管，以及为其首次任期提供动力的财政刺激的第二幕。但是，这股强劲的刺激并没有出现。那些已准备迎接特朗普式经济提振的投资者发现自己陷入泥潭，不得不重新评估“软着陆”是否只是一种美好的幻想。如果市场继续朝这个方向重新校准，下一阶段将不仅仅是动荡——可能会变得相当糟糕。

风险的平衡仍倾向于通货膨胀，通胀比预期更加顽固，使美联储受到制约，限制了激进降息的野心。而这就是事情变得棘手的地方。可怕的滞胀情景——当通货膨胀保持在一个不舒服的高位，而失业率渐渐上升——正在渗透到市场的集体意识中。

事实上，当滞胀成为主流叙事时，市场上没有安全的角落——只有不同程度的痛苦。

在贸易战焦虑居于中心舞台的背景下，美元展现出强大的力量，投资者正准备迎接关税波动的加剧。美元依然是最终的安全阀，吸引避险资金流入，市场在调整为更激进的特朗普2.0政策下。针对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日到期，而钢铁和铝的关税则将在3月12日跟上——并且全面贸易关税升级将在4月悬而未决。时间表迅速堆积，外汇市场也对此有所关注。

尽管在今晚的个人消费支出(PCE)数据发布前，债券收益率暂时稳定，但仍然接近地方低点，向市场发出谨慎信号。在预期已经在市场上烘焙的情况下，这些数据不太可能提供什么救命稻草。这里的真正故事不仅仅是关于通货膨胀——而是心态的更广泛变化。交易员们日益将缺乏明确的特朗普亲增长战略视为一个严重的风险因素，贸易战的影响正在从一种通胀冲击转变为对经济动能的结构性拖累。

这一转变至关重要。在以往的周期中，关税引发的通货膨胀担忧推动收益率上升，因为市场为供应链中断和成本推动压力做好准备。现在，随着增长裂缝的显现和情绪的恶化，投资者正在重新校准——对下行风险进行对冲，而不是为另一次通货膨胀卷土重来而定价。现在的问题是，这场缓慢移动的风暴是否会演变为全面的经济衰退，或者市场是否能在情绪进一步恶化之前找到稳定的力量。

真正的问题是：美国政府实际上还有多少财政、减税和亲商业的干预手段？市场一直寄希望于特朗普的第二个任期能够释放一波商业友好的政策——大规模减税、积极放松监管，并刺激来重振增长——但到目前为止，这些预期一直超前于现实。